3.2.5 天胶供应也逐渐进入高峰期

    尽管上期ANRPC预估的全年供应或呈现负增长，但主要体现在一季度的减产，而进入二季度后期依旧会迎来年度的产量高峰，根据天胶的生产周期，4月底之后东南亚主产区将进入全面的新季开割，也就是5月之后，市场供应量将呈现明显的增长，根据历史数据统计显示，5-7月将是供应的高峰期，比如去年6月产量为90.85万吨，远高于5月的产量74.67万吨，仅次于7月的92.45万吨。

    在5月的月报中，我们对天气的担忧依然存在，但是从5月主要产区的天气表现看，没有出现太明显的异常情况，因此也导致5月产量回升较快；而从历史天气看，6月总体天气出现极端的情况较少，夏季台风和洪水主要集中在7月－9月，因此，预计6月产量受天气影响或较小，产量继续增加的可能较大

    按照前面的分析，由于前5个月去库存程度弱于预期，加上新胶上市带来的供应压力将形成叠加效应，预期库存将继续走高，并对市场形成压制。

图12:ANRPC会员国月度产量

资料来源： ANRPC 上期所 中证期货研究部

3.3、 产业政策支撑力存在不确定性

    近三年来在金融危机的大背景下产业政策对天胶的提振较为明显，08年底国内外多重产业政策叠加最终扭转了市场的恐慌气氛，天胶也步入了一波大的上涨走势，当然这期间也伴随有天气的助推因素；在去年欧洲债务危机再度爆发，使得市场忧虑再次加重，2011年11    月天胶期货市场一度跌破24000，但在东南亚推出了限制产量和出口量的措施，立即遏制了市场的杀跌走势；虽然之后的反弹再度受阻，但在1月泰国出台收储政策，再借助中国市场的政策利多预期，天胶再度企稳回升。因此，这两次下探23500附近就获得政策支撑，我们认为23500附近已经形成政策底；但是政策底出现后市场底何时形成还是存在不确定性的。

    今年欧洲危机再度深化，导致天胶冲高回落再探政策底；在这个时候，泰国计划在TOCOM收购1万吨橡胶，但并未掀起波澜，市场表现仍然疲弱；后期东南亚是否联手出台稳定价格的措施将较为重要。我们认为，如果全球形势继续恶化，橡胶价格跌势仍难以遏制，预计东南亚三国再度联手稳定价格的可能依然较大。

    另外，中国市场对汽车业的刺激政策仍值得关注，5月国务院拟定了60亿元对新能源汽车的刺激政策，但由于新能源汽车总量有限，据中汽协不完全统计，2011年汽车整车企业新能源汽车的产销量分别为8368辆和8159辆，按照《节能与新能源汽车产业发展规划》，争取到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，因此，此项措施短期影响或有限。

    据传后期国内或出台更多的刺激政策，比如：再推汽车下乡、节能汽车补贴或将延续此前的3000元补贴给消费者、以旧换新政策等；回顾2009年的刺激政策带来的效应，来自乘联会的数据显示，2009年“汽车下乡”带动国内微型车销量增长超过80万辆，2010年又较前一年增长28%。

    因此，综合产业政策面，中国和东南亚三国都有可能分别从下游和上游对天胶市场带来利多因素，但力度如何还难以判断，只是这将可能是6月市场的最大提振因素。