三、影响因素分析
3.1 宏观面欧洲危机依旧是最大不确定
3.1.1国内政策利多冲淡经济忧虑
国内4月宏观数据偏弱对市场形成拖累;4月全国进出口总值为3080.8亿美元,同比增长2.7%;另外,虽然4月PMI第5个月回升致53.3%的水平,但5月最新公布的PMI却大幅回落到50.4%的水平,汇丰5月PMI继续低于50%荣枯线致48.7,彰显国内经济仍然脆弱。
不过4月CPI维持3.4%的相对低位及经济的数据的疲弱倒逼刺激政策力度加大,5月14日年内第二次降准;而且月底包括新兴产业、核安全等一系列十二五规划陆续出台,市场更是预期有更多的加大投资的政策出台,包括铁路、水利建设等;直接影响天胶市场的也有新能源刺激政策。
从近期国内密集的刺激政策看,基本还是以落实十二五规划为主,预计政策面不会向09年的4万亿刺激方案全面开花,今年的政策还是以结构性为主,力度略逊,因此提振力也将小于09年,但是,随时流动性的改善,配合结构性的财政政策的放松,预计国内经济在投资和消费两个层面对经济的提升将有所改善,因此,虽然经济触底的过程相对慢于预期,但预计国内经济不会出现更差的局面。
3.1.2 欧洲依旧是国际市场的不安定因素
全球经济处于下行通道的大环境虽然成为市场的重要拖累因素,但欧洲债务危机的升级却成为市场短期最大的冲击力量;随着希腊大选第一轮失败引发市场对希腊脱欧的担忧,并蔓延到整个欧债危机的再度发酵,西班牙和意大利的国债收益率也是再度走高,新一轮的系统性风险隐现。
进入6月份,欧洲市场依旧是最主要的不安定因素,从我们的宏观报告显示,欧洲紧缩政策的负面效应开始显现,欧盟正陷入一个经济衰退的死循环之中:从欧盟内部来看,失业率高企导致内需疲弱;从欧盟外部来看,世界范围的经济不景气又使外需下滑较为严重。内需和外需同时低迷又抑制了生产和投资活动的扩张,最终导致就业市场愈发萧条。在货币政策无法施展拳脚的时期,持续的紧缩政策自然成为了欧洲民众诟病的对象。而欧盟经济的裹足不前,也造成了当前紧缩派和增长派之间矛盾不断。
另外欧洲危机继续深化,希腊一波未平,西班牙一波又起,虽然我们认为希腊退出欧元区的概率还是较小,但在6月17日大选前市场还将继续受到希腊退与不退的信息所困扰;同时西班牙银行风险加剧,地方政府危机也是雪上加霜,因此总体看欧洲债务危机远没有结束,甚至不排除对欧洲核心国家的拖累,日前穆迪将下降评级的目标还是瞄准核心国家,因此也可能加重欧债危机的忧虑。
另外国际市场,除欧洲成为风险窗口外,美国增速再度放缓,最新对一季度GDP年化季率修正下调为1.9%,低于前值2.2%,尤其消费被下调,作为前期看好的消费回升带动经济复苏也显得脆弱,美国汽车增幅放缓,房地产依旧低迷,总体表现虽略好于欧洲等其他国家,但仍显疲弱。
日本市场5月被下调主权信用评级,虽然总体影响不大,但也存在忧虑,或延续量化宽松政策;另外印度货币的持续贬值,经济下滑趋势也明显。
因此综合外围市场的形势,总体均不太乐观,这将成为后期市场的重要压制因素。