产业链分析之下游制品市场

　　PTA主要用途是与乙二醇(MEG)共聚生成聚酯，再由聚酯生产涤纶化纤，涤纶化纤主要由纺织业消费，所以我们关注的重点在于聚酯、涤纶、纺织品市场的价格波动与未来预期。

　　聚酯、涤纶市场有好转迹象

　　9-10月份为传统的消费旺季，但是由于纺织品出口一直难有起色，特别是在轮胎特保案后，化纤、纺织遭反倾销调查的消息此起彼伏，终端纺织品企业噤若寒蝉，对后市悲观。在这种心态的指引下，纺织品企业努力控制原料库存，以随进随用为主，不敢按正常水平放量备货，其结果就导致化纤企业库存高企，部分企业存货一度超过20天水平，导致化纤价格一跌再跌，亏损面扩大，这就使得原本9月就应该出现的旺季迟迟未到。这一局面一直持续到国庆节后，由于国庆期间部分纺织企业原料库存告罄，因刚性需求的存在，使得其不得不进行备货，由此带动了整个产业链的运转，涤纶化纤的价格逐步回暖，江浙一带的化纤大厂产销持续回升。
　　图13：聚酯、涤纶价格行情图

图为聚酯、涤纶价格行情图。（图片来源：广发期货）

　　图14：涤纶产量与生产企业利润图

图为涤纶产量与生产企业利润图。（图片来源：Wind）

　　从上图可见，今年6-8月，PTA由于资金炒作而出现暴涨行情，由此带动下游成本上升，聚酯、化纤系产品也在8月初出现一个小高峰，但市场需求有限，出现价涨量空的局面。8月以后，PTA价格泡沫破灭，市场恐慌性情绪又推动聚酯、化纤加速下滑，直到10月初才有所缓解。