要点：

　　原油震荡整理中重心上移，主调仍将持续走强；对二甲苯(PX)方面，利空因素在于产能扩充，但其作用效力在逐渐衰减，PX将向成本上方靠拢，并有望随原油走高而回升。所以，PTA的上游原料将在未来一段时间对其会有相当程度的成本支撑。据有关方面预测，11月PX结算价有可能在930-950美元/吨之间，折算PTA成本在6200-6300元/吨。
　　终端纺织行业的复苏是确定的，但是要摆脱低迷状态还需要相当的一段时间，预计到明年第二季度才有可能成为拉动PTA上涨的动力。近期季节性因素仍占主导，预计当前产业链的小高潮在10月底开始回落，在11月上旬以后可能就会趋于平淡。所以，11月以后，下游产业链将难以为PTA行情提供向好的动力。
　　从目前PTA高利润率的情况看，未来1个月内，生产厂家显著降低生产负荷的可能性不大。虽然当前PTA供需平衡，但11月初以后，很有可能会出现相当的供给富余。第四季度只能寄希望于进口继续收窄，但出现这种情形的不确定性较大。不过今年年初国内企业对进口PTA提出反倾销诉讼，预计今年12月至明年2月间会公布结果，值得关注。我们认为，PTA将在第四季度维持一个弱势震荡的格局，上涨动力缺乏，但下方支撑有力，高位在7200元/吨左右，低位在6700元/吨以上，重心在6900-7000元/吨区间。

　　行情回顾

　　9月份PTA的行情依然延续了8月中旬启动的一轮下跌态势。由于7月受流动性等一系列因素推动，PTA快速上涨，积累了相当程度的价格泡沫；而8月初货币政策微调消息的释出，引发了泡沫破灭，PTA一路暴跌。进入9月后，这轮下跌的趋势并未出现任何缓解的迹象，市场心态噤若寒蝉，这反映在PTA对利好消息麻木，对利空消息却非常敏感。原油价格的波动对PTA的影响充分印证了这一问题的存在，其表现就是：原油涨，PTA几乎无响应；原油跌，PTA就加速暴跌。例如，8月31日，WTI原油跌破70美元，直接导致了9月初暴跌，其中9月2日更是直接跳空跌停封盘，此为9月中第一个跌停板。到了9月11日周末，美国政府批准了轮胎特保案，使市场担忧贸易战升级，于是9月14日周一，PTA再次跌停封盘，此为第二个跌停板。随后，上海石化在9月下旬如期启动其60万吨年产能的PX生产装置，由此引发了PX加速下滑；成面的塌陷，使PTA跌势不止。至9月28日，PTA指数创出近期新低6594元，较8月12日前期高点8430元下跌1836元，跌幅21.78%。
　　但是在国庆节后，PTA行情出现了出人意料的反转。随着PX跌势收敛，下游化纤、纺织企业补货动作渐多，拉动PTA止跌回升，走出令人惊异的“V”字行情。至10月19日收盘，PTA指数报7393元，相对9月28日最低点反弹799元，涨幅高达12.12%。