图5：贷款余额增速与M1、M2增速图

图为贷款余额增速与M1、M2增速图。（图片来源：Wind）

　　在货币政策方面，央行依然坚持了较为宽松的货币政策，最新数据显示，9月份全国新增贷款增加5167亿元，超出前期分析人士的预期。而且在9月份，出现了M1增速首超M2增速的情况，这是08年上半年以来的首次，这说明经济的活跃程度有所提升，消费比投资有更好的表现。但是，需要注意的是，这其中有国庆长假的因素在起作用。预计第四季度，货币政策可能不会有太大变化，但信贷规模有调整、缩减的趋势。
　　图6：出口同比增长率与进口同比增长率图

图为出口同比增长率与进口同比增长率图。（图片来源：Wind）

　　在进出口方面，海关数据显示，9月份出口数据降幅同比收窄，有企稳回升态势。但是目前的情况仍难以乐观，首先，出口绝对数值仍在低位徘徊，其次，近期针对中国的反倾销诉讼越来越多，贸易摩擦加剧可能会阻碍对外贸易回暖。还需要关注的是，最近国际对人民币升值的呼声再度登台，在升值预期下，流入国内的热钱也有可能加大人民币升值的压力，这对出口企业来说不是一个好消息。

　　产业链分析之上游原料

　　首先，我们还是再来梳理一下PTA上游的产业链。PTA作为一种典型的石油化工产品，其产业链的起点自然是原油，目前通行的工艺路线是从原油炼制分馏得到石脑油，再对石脑油进行催化裂化得到异构型二甲苯(MX)，其中主要含有对二甲苯(PX)、邻二甲苯、间二甲苯、乙苯等C8(八个碳原子)芳香烃混合物，然后进行催化重整提高其中PX的含量，分离得到PX，最后在经氧化制得对苯二甲酸(PTA)。所以，可以看出，上游产业链为：石油--石脑油--MX--PX—PTA。现在，我们就开始一环一环的分析近期的产业链价格波动，并对未来进行一定程度的预测。