图24：PTA月度进口量图

图为PTA月度进口量图。（图片来源：广发期货）

　　从近年的进口数据来看，PTA月进口量呈现稳步下降的趋势。今年7月与8月的进口量分别为38.68万吨、37.14万吨。在开工率方面，6月以来，PTA生产设备的整体开工率维持在85%-92%，按年产能1500万吨计算，估计下半年的月产量在106万吨-115万吨，下半年的月均进口量预计不会超过40万吨，所以供应量大约在146万吨-155万吨。考虑到2008年下半年金融危机爆发，预计今年的消费量在2008年的水平之上，但不会超过2007年1579.2万吨的水平，估算约为1520万吨左右。由于下半年的PTA需求要好于上半年，所以估计下半年月均需求在140万吨左右，其中8月-10月份的消费量预计在150万吨以上，11月消费量预计低于130万吨，12月预计在125万吨以下。
　　经过以上计算，我们可以得出这样的结论：8-10月份PTA供应接近平衡，且供应略有偏紧；10-11月，则是供略过于求；12月以后，如果按照目前的开工率与进口量计算，将会供过于求，超出约20万吨。所以，对于第四季度策略，从PTA供应方面要考虑三方面因素：1、开工率能否及时下调；2、进口量是否继续收窄；3、重庆蓬威石化90万吨产能年内是否能投入运营。

　　PTA利润偏高，有下调空间

　　另一个值得关注的问题是目前PTA较高的利润水平。在8月份后，PX价格急速下滑，下滑速度大大超过PTA价格的下滑速度，结果导致PTA虽然价格下跌，但是每吨利润率却在上升。
　　不过，由于我国许多PTA生产企业采用PX合同货，所以我们用合同货作为标杆来探讨成本因素可能更接近于事实。据悉，9月份、10月份美孚合同供货结算价报1040美元/吨、840美元/吨，按照通用的计算公式，PTA=PX*0.7876*汇率+1200，对应PTA生产成本6683元/吨、5717元/吨。按照10月中旬7000元/吨左右的PTA现货价格，当前每吨PTA有超过1200元的利润，所以在此生产利润引导下，PTA生产厂家下调开工率的意愿较低。反观下游涤纶化纤产业，利润普遍较低，甚至有些产业领域出现亏损，所以从产业链长期稳定的角度看来，有利润重新分配的需要。