图22：服装季度产量图

图为服装季度产量走势图。（图片来源：Wind）

　　出口持续萎缩，而行业利润增长，从这个现象可以做如下解读：首先，基于物价水平持续下滑，以及经营方针的调整，企业的整体运营成本有所下降；此外，更重要的因素可能是国家刺激消费、扩大内需的政策发挥了一定效力，缓解了纺织业的整体下滑。这从相关的企业调研可以看出，在第三季度，纺织企业订单有所增加，而且在增量部分，内需订单占的比重比较大。但如前文所提及，以服装产量为例，纺织行业由于季节性变动，在第四季度末期会出现产销回落，这样就有可能通过产业链影响到PTA的需求量。
　　不过需要注意，由于前期产业低迷，基数较小，如果未来内需能够如我们所预期那样替代出口拉动纺织行业的复苏，那么纺织行业的季节性波动趋势就有可能减弱。所以，不排除纺织行业产销出现反季节增长的局面。总体而言，我们认为，纺织行业复苏尚需时日，近期还不能对PTA需求产生显著拉动作用。

　　产业链分析之PTA产能与供需关系

　　前期供应偏紧，后期面临产能过剩

　　2008年，我国PTA年产能1230万吨，年产量1000万吨，年平均开工率80.9%；表观消费量1496.8万吨，年进口量497.7万吨，进口依存度33.2%。
　　近年来，我国对PTA的需求量增长非常快，国内产能难以供给国内需求。在这种背景下，2007年以后，上马了大量PTA产能，预计今年将投产的新建设备有：浙江逸盛石化150万吨、佳龙石化江阴60万吨、蓬威石化90万吨、翔鹭石化厦门150万吨，仪征化纤100万吨扩产项目可能在今年年底到明年年初投产，时间尚未确定。截止10月初，逸盛石化与翔鹭石化新建产能已经投产，而佳龙石化计划将投产时间推迟到明年一季度，蓬威石化9月底已竣工，预计年内试运行。这样看来，到今年年底，我国PTA产能保守估计将扩充300万吨，达到1530万吨，而从我国近两年的消费量以及下游需求规模来估算，今年表观消费量在1500万吨上下。这就意味着，到今年年底，国内的产能将超过消费量。
　　图23：PTA产能、产量、表观消费量图

图为纺织品出口同比增减图。（图片来源：广发期货）