上周评论

    上周日胶呈现U型走势，主力合约在前两个交易日延续了前一周的跌势，并在周二刷新了自2009年10月以来的最低价格，205.6日元，但此后的3个交易日，受到天胶主产国减产信息面的提振，开始小幅回升，修复了前两日的跌幅，最终报收221日元，周度涨幅为0.96%。从技术看，日胶周K线结束了5连阴的局面，日线级别上也呈现一定阶段探底的迹象；由于180－200日元是过去多次形成的重要平台区，一次在2006年11月的调整低点，另一次是在2009年9月形成的平台区，因此，预计200日元下方将存在较强的技术支撑。

    上周沪胶走势形态与日胶一样，呈现探底回升，但反弹力度略弱，主力合约1301在周二创出年内新低20700元，逼近2010年上半年的调整低点20364元，不过并没有刺穿，之后东南亚出台扶持政策，也对沪胶形成一定提振作用，随后三个交易日略有回涨，但都未能完全收复本周跌幅，最终报收21760元，周度跌幅2.42%，从技术看，沪胶周K线继续收阴，形成5连阴，趋势仍偏弱，不过站在日线角度，21000元下方显示了一定支撑，只是22000元则从支撑位转变为压力位，上周的反弹也没能收复，因此技术上也仅显示了短线企稳，中线走势还没有完全扭转弱势。

    从信息面分析， 上周前半段沪胶在技术破位和内外比值偏高的双重压制下呈现一定补跌，不过之后东南亚出台削减30万吨产量和砍伐1.6万公顷的稳定价格的措施对天胶市场形成提振，但在反弹中日胶又明显力度要大，一方面前期日胶累计跌幅较大，在200日元重要关口形成技术修复需求；其次，近期日元汇率持续回升，单周上涨达到1.63％，而且日本股市也是继续推高，还有国际原油价格也是震荡走高，基本面方面日本国内天胶库存也是继续下降，综合多重推动因素借助东南亚产胶国利多消息点燃了反弹的动能，而国内市场期待的政策也是迟迟不能兑现，加上国内股市的跌跌不休，对投资者情绪上也形成拖累，更重要的是从7月的汽车产销数据看，商用车改善仍不明显，这引发了投资者对天胶消费的担忧，从青岛保税区和上期所库存继续走高也有一定体现，因此消费端的忧虑和政策不给力冲淡了产胶国的利多政策推动力。

    不过从近期外围市场表现看，国际原油价格的不断推高，日胶也呈现了一定修复迹象，而且国际宏观面也是平淡没有爆发新的利空点，因此，预计沪胶的压力也有缓和的作用，另外虽然东南亚产胶国政策总体影响不会太大，但短期预计还有一定发酵作用，加上国内还是对政策抱有一定期望，因此，综合看，预计短期21000元下方支撑有效，并存在继续挑战22000阻力的需求，但总体经济大环境和消费端的环境仍不太乐观，因此预计沪胶回升力度还是有限，前期平台区22000－22800元的平台区压力仍将明显。

观点回顾

走势分析

    *内外盘比价关系

    上周在日胶价格小幅回涨的作用下，内外比价呈现小幅冲高回落，上周二最高达到103.9，但在周五比价已回到100元下方，为99.3，但仍旧处于历史高位，我们认为，内外比价在偏离均值过大的情况下，后期修复回归的需求依旧很大。

图1： 沪胶与日胶的比价关系

资料来源：文华 中证期货研究部