上周评论 

    上周日胶在周一休市后，呈现小幅冲高回落走势，周二达到周内最高价256.9日元，随后连续3个交易日出现回落，反弹受阻，最终报收244.7元，周度下跌1.29％。技术上，250日元上方压力犹存，但底部支撑较前期230日元略微抬高至240日元，多空在底部区域继续呈现争夺局面。

    上周沪胶呈现震荡回落的走势，主力合约1209周二创下6月以来最高价24895元，但此后几个交易日价格受阻回落，并在24000元处多空双方展开争夺，多方动能表现稍显不足，周四的反弹在周五再度遭受压制，最终报收23855元，周度跌幅达到2.57%。从技术看，上周沪胶疲软的走势略显反弹受阻，不过在回到24000元下方的平台区还是显示了一定支撑，如果这个平台区不跌破，那蓄势后仍存在回升动能，但如果一旦跌破，则将向下再探前期低点的概率就会增大，不过我们依旧认为22000元构筑了年内低点的概率还是较大，被再度击穿的可能较小。

    从信息面分析，能源市场短期强势延续，上周国际原油期货价格连续5个交易日收涨，主要推动力来自地缘政治因素。但从周内看，能源市场的强势没有给天胶带来太多的影响，显示天胶目前的主要影响因素不在原油价格。在目前全球经济仍然疲软的格局下，市场关注重点仍然在宏观政策面，一方面是国内的政策刺激力度会否加大，或是否有更多针对汽车消费的利多政策？另一方面则是美国是否出台QE3，由于上周美国公布的宏观数据并不太乐观，虽然美联储近期的言论并没有暗示QE3，但在美国复苏缓慢的情形下，预计QE3的大门依旧没有关闭。此外，基本面依旧平静而对市场指引性不强，泰国方面表示将干预胶价，但暂时还没有具体的措施出台，对胶农的心态影响有待观察。

    本周信息面，中央下半年经济工作会议召开，期待政策利多提振市场；东南亚国家在周末进入斋月后，对天胶的产量会形成一定影响，使得供应压力也将略微缓和。但上周五欧洲形势再度引发一定忧虑，美元的冲高继续对商品形成压制，或对天胶形成一定拖累。

观点回顾

走势分析

    *内外盘比价关系

    上周内外比价小幅回落，上周日胶和沪胶走势基本一致，在周二达到近两周价格最高点后，开始震荡回落，但沪胶回落力度明显要大，内外比价得到一定修复，周五比价回落到98.5附近，较上周接近100的比价所有下降。

图1： 沪胶与日胶的比价关系

资料来源：文华 中证期货研究部