上周评论

    上周日胶呈现小幅冲高回落走势，周一主力合约上涨至周内最高点后开始回落，并在周三出现周内最大跌幅，周四价格跌破220日元，创2009年10月以来最低价格，最终报收217.5日元，周度跌幅为7.2 %。从走势看，日胶短期内将延续震荡偏弱格局，前期支撑线已被突破，重心有所下移，后期关注200日元一线。

    上周沪胶依旧呈现横盘整理的走势，主力合约1301在22000至23000元之间震荡，与日胶一样都在周三出现周内最大跌幅，达2.47%，虽然周四修复了周三部分跌幅，但周五冲高回落，最终报收22300元，周度跌幅0.76%，技术上22000元再度获得支撑。但日胶的弱势使得内外比值再度攀升，超过100达到103的高位，内外比值偏离的局面使得修复的需求仍然强烈，这对护胶的压制效应较大，因此，我们预计沪胶调整压力犹存，本周仍有望考验22000元的支撑，从目前的形势看破位概率依然较大。

    从信息面分析，上周天胶呈现内强外弱。尽管上周美国经济发出乐观信号以及原油表现略显强势，但并未对天胶价格形成提振效应，下游消费的疲软仍是短期内主导天胶走势的主要因素，欧债危机造成经济低迷，欧洲汽车行业数据并不乐观，德国7月新车注册量为248,000辆，同比下降约5％，市场预估欧洲将裁员50万汽车从业人员；中国汽车工业协会公布7月产销同样出现乘用车同比增长环比下降的局面，分别为环比下降5.88%，同比增长12.79%，而且商用车同比和环比均继续下滑，环比下降11.65%，同比下降1.63%；另外中国上半年橡胶行业统计分析显示，整体增速明显放缓；同时市场传言天胶库存压力大导致资金紧张逼迫贸易商出现抛售现货的迹象，青岛保税区价格上周大幅下挫；上海期货交易所库存也是继续回升，从前期的同比大幅偏低到目前已经回升到超出去年同期水平，彰显库存压力有所显现。综合看，天胶消费端改善仍不明显或形成拖累；另一方面，宏观经济表现也并不乐观，国内宏观经济数据显示7月份CPI增长1.8%，PPI同比下滑2.9%，使得中国经济仍面临下行的风险再度引发市场担忧，虽然国内宏观经济数据的不乐观也使得市场对刺激政策出台的预期强烈对市场略微形成一定提振，但周末管理层继续观望或使得提振力弱化，预计沪胶仍将维持震荡略偏弱的格局。

观点回顾

走势分析

    *内外盘比价关系

    上周内外走势分化，二者比价继续攀升，但从价格走势来看，日胶呈现震荡下行走势，沪胶维持区间震荡格局，二者比价上周突破100，并在周四创新高达103.5，处于2010年11月年以来最高点，我们认为，内外比价冲高突破100后期修复回归均值的需求再度提高。

图1： 沪胶与日胶的比价关系

资料来源：文华 中证期货研究部