一、行情回顾

　　本期贯穿了整个春节假期，节前塑料下游备货情况低迷，期市疲态尽显，价格胶着下行回探11500 一线前期支撑平台。春节假期期间，外盘原油受埃及等地区局势紧张影响，大幅走高。
　　虽在局势暂时平息之下回落，但不稳定的地缘政治，以及通胀预期的持续影响之下，外盘大宗商品全线走强，引发了节后内盘市场的一波补涨行情。加之市场对塑料节后需求恢复的信心推动，塑料主力1105 合约震荡上行。由于缺乏需求的有效恢复推动，现货价格并未明显跟随上涨，最终期货价格止步于前期12500 压力位之下。由于期现价差拉大引发套利盘不断涌入，期价最终难续涨势，承压下行再度回踩11500 一线。截止2 月25 日，连塑1105 合约报收于11675 点，月跌695 点，跌幅5.62%。
　　图 1-1：连塑1105 收盘价走势图

图为连塑1105 收盘价走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）

 　　图 1-2：中塑LLDPE 指数走势图

图为中塑LLDPE 指数走势图。（图片来源：浙江塑料城 北京中期）

　　从大商所塑料品种资金流向情况来看，节前资金回流压力较大，走货情况低迷，市场炒作缺乏炒作热情，资金离市情况明显。节后市场普遍对下游春季地膜消费抱有良好预期，加之假期内外盘市场普涨，存在补涨需求。因此节后市场回流情况明显，持仓量和成交量稳步回升，尤其以成交量放量较为明显。
　　图 1-3：大商所塑料期货持仓和成交量对比图

图为大商所塑料期货持仓和成交量对比图。（图片来源：文华财经 北京中期）

　　二、3 月连塑市场主要影响因素分析

　　(一)期现套利窗口关闭缓解抛压，期价有望震荡筑底
　　春节过后，大宗商品市场展开一波补涨行情，塑料主力合约1105 在多头资金推动下强劲上涨，12500 前期强压位处期价高位震荡蓄势待涨，但苦于缺乏现货市场的有效配合。节后现货市场虽有小量需求释放，但缺乏持续性以及量的放大，加之上游石化并未有设备检修计划，市场供应量充足，压制现货价格上行。
　　期货价格的高位运行的同时，现货价格并未有明显起色，期现价差拉大，出现期现套利窗口，这一窗口期维持了整个2 月中旬的市场。大商所LLDPE 主力1105 合约与北京地区吉林石化产7042 型号的LLDPE 之间最大价差一度达到1300 元/吨，如果按照每吨400 元的期现套利成本计算，尚有900 元/吨的盈利。这一套利盈利的机会引发大量套利盘的涌入，多头难以消化如此大量的套利盘的抛压，期价高位承压再无力上行，22 日的急速下跌之后，套利窗口完全关闭。从资金流向来看，套利盘基本没有新单入场，短线炒作的空头投机资金已呈现陆续撤离迹象，而多头主力尝试性的入场抄底，市场的抛压明显得以缓解。因此，套利窗口的关闭意味着市场已经有企稳的基础。
　　图 2-1： LLDPE 期货与现货价格走势对比图

图为LLDPE 期货与现货价格走势对比图。（图片来源：文华财经 北京中期）