一、市场回顾及前景展望---前低后高

　　上周连塑L1105合约走势整体表现为弱势震荡。由于国际油价持续在低位徘徊，市场人气低迷，节后看涨氛围遭受打压，信心有所回落。除此之外，由于民工荒现象较往年更加突出，用工缺口扩大导致下游迟迟无法复苏，采购需求低迷，市场缺乏量能支撑。加上节前获利盘开始选择出货变现，导致现货与期货价格一同阴跌。我们的观点是，价格上涨大趋势不变，但市场实现突破上涨需要几个必要因素配合。如果原油价格持续低迷及下游需求迟迟未能恢复，对连塑价格上涨无疑是不利的。但全球通胀形势明朗，油价暂时破位并不代表全球经济转弱，WTI油价仍有可能实现持续反转并再度站上90美金/桶价位。我们认为在中东形势复杂化影响下，本周国际油价有望摆脱低迷并继续反弹，加上元宵节后工人陆续回到沿海地区，下游开工有望继续恢复，连塑价格存反弹机会。考虑到周末调整准备金影响，周初开始表现可能继续低迷，但随着上述因素的明朗化，L1105将逐步止跌并重回上升轨道。我们对本周L1105的价格区间判断为12000-12800元/吨，总体走势将是一个前低后高的过程。
　　图表 1：历年LLDPE价格走势动态(各年度对比)

图为历年LLDPE价格走势动态图。（图片来源：隆众石化网，宏源期货研究中心）

　　图表 2:历年LLDPE现货价格走势动态

图为历年LLDPE现货价格走势图。（图片来源：隆众石化网，宏源期货研究中心）

　　工厂方面：本周中石化PE装置运行基本正常，日产量近3万吨，但由于缺乏需求支撑，合同户开单积极性明显偏低，导致石化整体库存呈上升趋势，预计目前中石油及中石化销售库存在30万吨左右。

　　二、中东局势动荡将推升油价再度突破90

　　WTI与布伦特原油期货价格上周价差有所收敛。我们认为本周油价反弹可能继续。虽然失业率依旧维持高位，
　　住房市场依旧低迷，但从逐渐乐观的经济数据来看，美国经济复苏前景可期。美联储议息会议上认为，美国经济已有所改善，并决定继续实施“购债计划”以加快经济复苏。另外“购债计划”的继续实施使得市场资金流充裕，美元指数料将继续疲弱，油价可能再度获得支撑。另外，埃及动荡局势已经传染到中东地区，对局势的担忧可能继续推升国际油价。预计下周国际油价将继续反弹，突破并站上90美金/桶的概率很大。
　　图表 3：WTI原油与日本石脑油价格比值分析

图为WTI原油与日本石脑油价格比值分析图。（图片来源：隆众石化网，宏源期货研究中心）

　　三、本周亚洲乙烯市场总体趋稳

　　因装置检修，市场乙烯货源供应紧张，本周初市场报盘上涨20-30美元/吨左右，东北亚市场报盘1316美元/吨CFR，东南亚市场报盘1266美元/吨CFR，但其下游市场需求维持弱势，尤其是受农历春节影响，中国市场需求表现低迷，对乙烯市场成本面利好支撑减弱，抑制其上涨空间。
　　图表 4：亚洲乙烯与LLDPE现货市场价波动情况对比

图为亚洲乙烯与LLDPE现货市场价波动情况对比图。（图片来源：宏源期货研究中心）

　　四、“民工荒”及旱情将抑制节后下游复苏

　　春节过后随着各地陆续开始春耕，农地膜将步入消费旺季。本周下游工厂装置开工率平均在60%左右，略高于上周水平。从传统经验看，元宵节以后下游工厂开工率会逐渐恢复正常，但民工荒将持续深远的影响沿海加工制造业。因此即使下游复苏，其开工率恢复情况将低于往年。
　　春节前后除了南方在前期遭受暴雪严寒天气外，即将进入春耕季节的北方大部分地区旱情持续已经超过三个月。中国农业部最新数据显示，截至2月7日，河北、山西、江苏、安徽等八省冬小麦受旱9963万亩，占八省冬小麦种植面积的36.4%。旱情的扩展并不利于农膜的生产和采购，这将在一定程度上抑制对LLDPE的需求。