二、原油回落，燃料油内强外弱

　　1. 本月期货市场行情回顾
　　与原油情况相似，近两月燃料油期货行情走势可以分为两个阶段，第一阶段
　　大幅拉升阶段，从5月初4500附近的到7月中旬的历史高点5625，之后跟随原油下调，目前在5100附近。然而我们可以明显感觉到，其走势强于原油，特别是在6月20日国内上调成品油价格前后。
　　2.    近期影响燃料油价格因素分析
　　亚洲燃料油市场
　　近两个月来，新加坡燃料油价格尾随原油步伐，在频创新高，达到历史高位近800美元后，在近期也有所回调，但其走势和反弹的幅度比原油略强，这是由于亚洲刚性需求所支撑的。
　　进口情况
　　图6 2007年5月-2008年5月中国石油类产品进口数量

图为中国石油类产品进口数量走势图。（图片来源：OPEC七月月度报告）

　　上图为2007年5月-2008年5月中国石油类产品进口数量。其中图例中蓝色部分为燃料油，从去年7月原油价格大幅上涨以来，新加坡燃料油价格也随之上涨，由于国际油价高成本，导致我国炼厂和电力工厂寻求其他更廉价的替代能源，抑制了一定燃料油需求，进口量在07年下半年有明显减少，但今年由于中型电厂和炼厂的需求加速，目前进口量又迅速回升，总的来说我国一季度和二季度燃料油进口仍然高于去年同期。
　　目前由于进口价格倒挂，中国燃料油用户对进口燃料油的需求已经降至最低点，尤其在银根紧缩的情况下无法接收进口资源，而用户的刚性需求进一步寻求替代品。根据金凯讯报道，近期随着燃料油成本不断走高，据黄埔市场某贸易商表示，珠三角一带多数锅炉用户开始考虑使用水煤浆作为燃料。尽管水煤浆在价格上占有优势，但是多数客户对此保持观望态度。主要是考虑到装置改造成本、贸易链以及环保问题。
　　我们预计，在燃料油价格随着原油价格有一定幅度的回落后，国内被抑制的需求将在一定程度释放，同时随着三季度奥运会的举行和夏季用电高峰期的来临，燃料油进口将在三季度仍然维持高位。