经济回暖及通胀的担忧将支撑商品价格“迪拜事件”影响或有限

　　11 月11 日，今日国家统计局公布了10 月份国民经济主要指标数据。10 月份，规模以上工业增加值同比增长16.1%，为连续6 个月同比增速加快；1-10 月份，同比增长9.4%，比上年同期回落5.0 个百分点，比1-9 月份加快0.7 个百分点。初步计算， 10月份规模以上工业增加值环比增长0.8%。10 月份居民消费价格(CPI)同比下降0.5%，比上月降幅缩小0.3 个百分点，环比下降0.1%；工业品出厂价格(PPI)同比下降5.8%，比上月降幅缩小1.2 个百分点。从国家公布的经济数据看，整体经济继续呈回暖趋势。
　　央行预计CPI 将在今年底触地后开始回升，通胀预期持续加强。中金公司预测，在未来半年内通胀将呈上升趋势。因此，在通胀呈上升趋势的背景下，国内商品价格易涨难跌。统计局官员在解读消费增长时，特别提出汽车是今年一大亮点。2009 年1-10 月，国内汽车产销量累计突破1000 万辆大关，汽车市场一枝独秀的表现，也对国内外橡胶价格起到强劲支撑作用。
　　美国经济周期研究所(ECRI)发布的衡量美国未来经济增速的一项指标显示，虽然其增长年率持续从10 月的记录高位下跌，但仍然预期美国经济将顺利复苏。欧元区经济也有所回暖，欧盟执委会11 月27 日公布的企业消费者调查结果显示，欧元区11 月企业景气指数升至-1.56，好于10 月的-1.79；经济景气指数升至88.8，10 月为86.1；消费者通胀预期指数升至-11，10 月为-14。
　　综上分析，由于全球经济仍然处于回暖的趋势当中，而且短期内各国也不会集中退出经济刺激计划，前期救市过程中向市场注入的大量流动性资本，使得通胀的压力越来越大。因此，整个商品市场都可能都会从中得到支撑，其实从黄金近期波澜壮阔的上涨之势也可窥一斑。
　　近期闹的沸沸扬扬的“迪拜债务危机”在市场掀起了不大不小的风波，亚太及欧洲股市11 月26 日全面大跌，翌日，国内商品市场同样以大面积暴跌回应。但笔者并不认为“迪拜事件”会造成第二次金融风暴，因为其规模远远无法和“次贷危机”相提并论。所以，该事件短期会对商品市场形成一定冲击，特别是对上涨幅度较大的沪胶而言，可能成为积累的获利多头平仓的理由，从长期看，对市场特别是国内商品市场影响有限。

　　从期限价差及合成橡胶价格分析沪胶短期仍有压力

　　随着沪胶大幅上涨，现货价格也如影随行，截止到11 月27 日，上海市场标一胶报价为21000 元/吨，较10 月底每吨上涨2500 元。现货市场投机氛围同样较浓，贸易商手中存货不多，惜售心理明显。但下游由于成本增加过快，接货不积极，交投比较僵持。从期现差价上看，随着现货上涨，上海标一胶与主力1003 合约的差价也缩小到每吨235元。
　　图3：天胶期、现价差及沪胶指数走势

图为天胶期、现价差及沪胶指数走势图。(图片来源：鲁证期货研发部)