图为西方发达国家和地区基准利率走势图。（图片来源：Wind资讯）

　　为了防止通货膨胀发生，一些国家开始对原来的宽松货币政策进行逐步调整。首先是中国，8月5日傍晚，央行如期公布了《2009年第二季度货币政策执行报告》。对于市场广为关注的未来货币政策走向问题，该报告指出：要在继续落实适度宽松的货币政策的同时，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。随后在8月12日，美联储在决定维持当前联邦基金利率的同时，也宣布将继续其1.25万亿美元的抵押贷款支持证券购买计划，但其3000亿美元国债购买步伐有所放缓，由原来的9月底前完成推迟到10月底前完成。在9月23日美联储的货币政策会议后，除了维持联邦基金利率不变之外，美联储同时还宣布调整一项旨在促进房贷市场流动性计划的实施期限。美联储原定在今年年底前完成从房地美和房利美等房贷机构购买总计1.45万亿美元抵押贷款债券或债务的计划，现在则把购买计划完成的时间推迟到明年第一季度末。
　　这些政策调整给了人们一个信号，就是政府的宏观经济政策将要发生微幅的偏转，即从原来的保护经济增长向控制通货膨胀方面转变。随着这一转变的发生，大宗商品包括原油的的价格可能下跌，而美元将可能升值。因此在这些消息宣布后，都给予资本市场、金融衍生品市场以较大冲击，这也是原油期价没能冲破前期高点的原因之一。
　　综上所述，我个人认为，四季度原油价格将在60美元到90美元之间振荡，这与我半年报中的预测是一致的。如果油价跌破60美元，将是较好的买点，因为在60美元以下，欧佩克是难以忍受的，客观上将逼迫他们减少产量。如果油价涨到90美元之上，有这种可能，但会受到上文我所说的各种原因的限制，主要是需求。但如果运行到90美元附近，并不一定是要卖出，因为，随着经济的复苏，明年原油价格将会再创新高。

第四部分：燃料油价格回升有待国内需求的转变

　　一、燃料油行情回顾
　　三季度，燃料油价格走出了冲高回落的行情，如图16所示。期价在7月初一直维持振荡整理的形态，而此时的经济环境较好，价格走势处于蓄势待发的阶段。7月16日，国内公布二季度宏观经济数据，表明经济形势好于预期，GDP的增长超过预期，对外贸易也有所好转。由此引发期货品种的一次较大规模的上攻，燃料油期价在8月10日拉至涨停板，多头攻势猛烈。但随后几个交易日的上涨后，期价就开始下滑，源于8月5日的央行报告中提到要对货币政策进行微调导致股市见顶回落。到9月底，燃料油期价已经基本回到了7月初上攻的位置，可谓是无功而返。
　　图16上海燃料油期价走势图

图为上海燃料油期价走势图。（图片来源：上海期货交易所）

　　值得说明的是，在燃料油期价冲高回落的过程中，国内燃料油现货需求一直处于低迷状态，价格虽然也进行了冲高，但幅度难与期价相比，同样，当期价大幅下跌时，国内燃料油的价格由于受到国际燃料油价格以及调油成本的影响跌幅相对较小。