2013年原油将延续高位震荡

　　依据EIA全球原油供需数据,2013年一季度供需基本平衡,需求略微有点不足,二季度的需求则显示出明显的不足,三季度这一情况则将出现明显好转,需求也将成为全年最为旺盛的季节,然而四季度又将转入需求相对不足的阶段。从供需基本面角度来看,我们判断明年油价将呈现高位震荡,布伦特现货2013Q1均价将围绕110美元/桶左右震荡;2013Q2均价将下滑至105美元/桶左右;2013Q3布伦特现货均价将反弹至110美元/桶左右;2013Q4布伦特现货均价将再次下滑至105美元/桶左右。

　　炼油市场化定价日趋完善

　　成品油定价机制实施3年多来,国家发改委对国内的成品油价格已经调整了21次。其中,13次上调了成品油价格,8次下调了成品油价格。高原油价格下的调价滞后是导致炼油亏损严重的主因。2012年三季度中石化炼油板块的盈利能力在连续亏损了6个季度之后实现了盈利,主要原因是在今年三季度国家发改委在成品油调价机制执行时的力度、效率提高所致,我们认为这一积极现象可能预示着新的成品油定价机制的执行会更加透明和市场化,将对炼油板块的盈利会有更好的保障。

　　石化需求弱势复苏可期

　　我们认为经过较长时间的去库存周期,石化各类产品增速已经在低位持续徘徊了一年多,已经显出见底迹象。多数产品的价差也已经持续了1年多的下滑,这是相关企业在产能过剩的大背景下的主动降低开工负荷去库存的行为,随着宏观经济的企稳反弹,石化相关产品或许将迎来一次补库存的景气周期。然而从石化各子行业11月份的PMI来看,化纤、橡胶及塑料向上越过50,石油加工及炼焦业、化学原料、化学制品行业均显示向下,且低于50。综合PMI数据来看,石化各子行业目前复苏的迹象仍然不是很明显。