2011年是商品市场极为复杂的一年。全球经济处于复苏进程中，但复苏的力度和延续性受到很多因素的干扰，欧洲债务危机不见尽头，英美发达国家通货膨胀压力渐显，中东北非的动荡局势加剧油价波动，全球经济增长前景充满不确定性。从国内观察，房地产的调控仍在持续，经济已进入紧缩性的政策调控周期。那么研判下阶段塑料的行情，我们在分析产品自身供求关系时，生产成本或将指引价格的未来走势。我们对油价的基本判断是震荡向上运行，区间在80-120美元/桶之间，而原油价格与LLDPE的生产成本密切相关，油价或将点燃塑料的上涨行情。
一、供需分析
1、国际供需
塑料作为基础化工材料，在经济建设的过程中发挥着重要的作用，并且伴随着各国经济增长和经济结构的调整，其产能和产量也在不断变化。虽然从总量上看，产能和产量还在不断增长，但是廉价的产能供给将受到限制。一方面中东廉价原料日益稀缺，中东乙烷资源已经逐渐趋于短缺，新增产能中已经出现石脑油为原料的生产工艺；且依照 OPEC的预测，2012以后，除卡塔尔外，2013-2014年新增的乙烯产能仅有150万吨。另一方面由于生产成本及生产工艺等原因，大量落后产能正在被逐步淘汰。据CMAI（休斯顿）的预测，2011年北美关闭产能为280万吨，而2012年为150万吨。从国际需求观察，CMAI统计数据显示，2009年全球聚合物消费量约为1.76亿吨，其中PE树脂消费量占38%，接近6700万吨。2010年全球经济触底反弹，带动需求增长较快。当前美国市场PE树脂供应趋紧，欧洲市场情况与美国相近，德国国内市场将继续增长，出口市场也在逐渐走强。预计PE树脂需求增长良好的势头在2011年全年将会持续，但较2010年的强劲势头相比将缓和，总体会与GDP增长水平接近，增长区间在4.5%至5.5%。若按年增长率超过5%推算，2011年PE树脂需求将超过7500万吨。由于国际产能增长受到限制，需求保持5%的正增长，总的来看，全球化工品将出现供需略紧的发展态势。
2、国内供需
从国内供给分析，2010年我国PE树脂实际产量为841万吨，同比下降3.45%,随着国内限塑令以及金融危机的影响，加上国内对高能耗、高污染企业产能投资的限制，国内产量增速已经开始放缓。2010年的进口形势来看，与前些年的大幅增长不同，总体保持平稳增长的态势。一方面是国内产能的不断增加，自给率得到提高。另一方面，随着国外产品的生产成本不断提高，进口产品的成本优势在逐渐下降，加之高品质、专业材料仍主要依靠进口，进口平均价格也在稳步上升。国内产能在增长，供给能力增强，对外依存度不断缩小，未来市场竞争将更加注重生产成本控制及产品质量的提升。
图1：国内PE树脂产量走势图
图2：LLDPE进口数量及平均单价走势图
从国内需求分析，随着我国经济的快速发展，我国对塑料的消费增长也呈加速发展之势。2009 年以来，我国PE的消费量已经达到了 1400 万吨以上，为世界第一大PE树脂消费国，消费总量比美国高44%，比欧洲高14%。但从人均PE消费量来看，仅为美国的三成，未来发展空间还是很大。因此展望未来，我们认为发达国家对石化产品需求的影响将越来越有限，以中国为代表的新兴经济体将成为拉动PE树脂需求的主力军。
而国内塑料需求的走势与宏观经济走势密切相关。2010年在经济增长超预期复苏以及原油价格上涨的带动下，L价格迎来一波大幅上涨行情。但是在流动性泛滥以及通货膨胀的压力下，政府开始出台政策调控物价。央行不断上调存款准备金以及加息的政策，无论是在资金面还是市场的信心面都受到极大影响。塑料的价格在去年底大幅下挫，吞没了一年的涨幅，至今期价仍以宽幅震荡运行为主。我们认为，之所以在春节前后密集出台调控政策，主要有两方面的原因。其一，房地产调控成为当前政府工作的重中之重，紧缩性的货币政策出台自然而然。其二，物价压力严峻，调控物价有利于社会稳定。然而，经济增长才是政府最根本的核心任务，政府的宏观调控也是为了经济更好更快地发展。2011年作为“十二五”规划的开局之年，各地方、各行业都卯足干劲，寻求自身的发展之路。虽然紧缩性的调控预期还在，但预计力度只是对过量货币的回收，还谈不上是对经济过热的打压，市场的流动性仍充裕，经济增长能够获得良好的弹药供给。
下游需求状况将决定塑料的价格走势。农膜和包装薄膜占塑料需求的80%左右，因此农膜和薄膜的需求情况将基本锁定L的需求，从而决定L的价格波动区间。扩大内需成为目前国家的重要目标，政府也在通过提高个税起征点、消费补贴等政策刺激内需增长。国内消费的平稳增长，有助于包装薄膜的需求维持稳定增长的态势。春节前后是农膜消费旺季，前期干旱天气对下游农膜需求造成了一定影响，农膜加工企业订单状况较差，对原材料采购积极性不高，导致LLDPE现货市场维持疲软状态。不过，政府加大对农业的扶助力度以及天气的逐渐改善，农业生产的恢复将带来农膜需求的明显增长，LLDPE现货价格上涨的概率较大。
图3：国内CPI和PPI走势图
图4：固定资产投资和社会消费零售总额走势
图5：国内货币供应量走势图
图6：当月新增贷款走势图
图7：国内PMI走势图
图8：农用薄膜及塑料薄膜产量走势图