一、PVC期货行情回顾

　　年初，因下游需求持续疲弱且期货市场低价货源冲击现货市场，PVC 期货顺势下跌。但成本支撑下期价回落至7250 附近后触底反弹，此后受良好的经济数 据提振，加上期货仓单注销对市场的冲击小于预期，期价震荡上行，触及8000 元整数关口。但“高盛欺诈事件”、欧元区债务危机等引发全球金融市场动荡，4 月下旬期价自高位开始回落。加上金融市场利空频出、国内房地产调控政策连续 出台，期价一路震荡走低，年中跌至6800 元附近。7 月中旬，受股市上涨提振 期价出现反弹。8 月上旬工信部下发落后产能淘汰名单，原料电石受到直接冲击， 另外西北、西南遭遇泥石流，加剧了运输困难，各地电石供应趋紧，推动期价一 路震荡走高。11 月份，在美联储二次量化宽松政策的推动下，期价快速拉涨并 创出年内新高9720。但随后中央接连打出调控物价的政策“组合拳”，且房地产 二次调控政策出台，期价随后大幅回落至8000 元整数关口。年底二次加息预期 兑现之际，市场回归理性，但部分前期停车的电石企业陆续开始恢复生产，期价 成本支撑力度减弱，随后陷入高位震荡行情。
　　大商所PVC 期货走势图

图为大商所PVC 期货走势图。（图片来源：文华财经、中信建投期货）

　　二、宏观经济

　　1、全球经济复苏仍将持续
　　从国际货币基金组织(IMF)在10 月的经济展望报告中对全球主要经济体经 济增长的预测可以看出，全球经济自2010 年起开始全面恢复，各主要经济体均 转入经济的正增长阶段，2011 年全球经济复苏仍将持续，但增速较2010 年将有 所放缓，预计全球经济2010 年和2011 年将分别增长4.8%和4.2%。2011 年，发 达经济体仍将延续低速增长的态势，在这种疲弱的增长速度下，产能继续过剩， 失业率持续高企。而为了避免经济过热和管理好资本流入问题，各新兴和发展中 经济体纷纷退出此前的经济刺激政策，货币政策也逐渐收紧，预计2011 年仍将 继续维持高速增长，但增速略有回落。
　　全球主要经济体经济增长预测

　　注：2010 年和2011 年为预测值。数据来源：IMF、中信建投期货
　　2、欧洲主权债务危机隐忧犹存
　　2010 年上半年，希腊债务危机愈演愈烈，直至欧盟、欧洲央行和IMF 紧急出台7500 亿欧元的救援措施，加上欧元区银行业压力测试结果好于市场预期，市场担忧情绪才暂时得以缓解。四季度爱尔兰债务形势骤然紧张，随后爱尔兰以财政紧缩政策换取了欧盟与IMF 的850 亿欧元救助计划，但市场仍然担忧葡萄牙、西班牙和比利时等国将步爱尔兰后尘。欧元区各成员国中，有多个国家的财政赤字GDP 占比大大高于3%，尽管IMF 预计欧元区财政赤字GDP 占比2011 年将普遍回落，且在经历了希腊债务危机之后，欧盟已经对类似危机有了一套处理方案，欧债危机转为系统性风险的可能性较小，但在危机彻底解除之前，仍有阶段性爆发从而导致金融市场动荡不安的可能。
　　欧元区财政赤字GDP 占比

图为欧元区财政赤字GDP 占比走势图。（图片来源：IMF、中信建投期货）

　　3、美联储QE2 仍将如期逐步实施
　　因经济数据持续疲弱，美联储主席伯南克于8 月份发表讲话称美联储准备在必要的时候采取进一步措施提振止步不前的经济。但此后公布的经济数据整体仍然偏差，美联储于11 月2 日至3 日召开货币政策会议，宣布维持基准利率不变 并重启量化宽松政策，计划在2011 年第二季度以前进一步收购6000 亿美元的较 长期美国国债。但二次量化宽松政策(QE2)推出以来，美国经济数据并未出现 明显好转，反而加剧了热钱涌入新兴市场并且推高了资产价格。近期美国耐用品 新增订单继续增加，但工业部门的产能利用率涨势趋缓，且消费者信心指数和投 资信心指数依然上升乏力，显示美国实体经济增长的动能仍显不足。美国初请失 业金人数呈下降趋势，但仍处于高位，表明失业率仍然高企。在经济复苏缓慢且 失业率继续维持在高位的情况下，预计2011 年QE2 仍将如期逐步实施，全球流 动性进一步泛滥。
　　美国耐用品新增订单数

图为美国耐用品新增订单数走势图。（图片来源：Wind 资讯、中信建投期货）