3：四季度LLDPE 投资策略分析

　　总体来看，我们对四季度LLDPE 价格前景持较为乐观观点。不仅包括来自宏观基本面的上升动力，也来自于自身产业链基于旺季需求所带来的上涨需求。考虑到LLDPE这个品种当前具备较强金融属性，其走势与沪深300指数及上证指数表现均比较吻合，我们建议投资者需要密切关注宏观基本面对L1101 或L1105 合约的影响，尤其是重大事件对价格的影响。另外，在关注宏观的同时必须密切注意LLDPE 的现货属性。贸然恶炒很可能带来9 月9 日当天大跌6%的严重后果。
　　3.1 普通投资者策略分析
　　四季度由于LLDPE 上涨几率较大，我们建议投资者主要以多头思路为主，逢低介入多单。中长线趋势投资者可适用这一投资方式。
　　单边操作上，投资者必须以宏观大势作为参考，避免逆市操作。倘若大环境因重大事件出现大跌，依据产业链基本面作出上涨的判断无疑是不明智的。这从LLDPE 主力合约走势与沪深300 及上证指数走势极为吻合就可以看出。
　　套利方面：建议投资者继续关注PVC-LLDPE 套利价差。两者价差无套利区间在2900-3200 元/吨。
　　图表 17：PVC-LLDPE 价差套利区间分析

图为PVC-LLDPE 价差套利区间分析图。（图片来源：宏源期货研究中心）

　　正常情况下，LLDPE 与PVC 之间合理价差约在3000-4000 水平。考虑到2010 年新投产LLDPE 装置较多，总产能尽管仍无法满足国内需求但如果算上进口总量仍然超过需求。基本面上看LLDPE 弱于PVC。因此两者间合理价差我们调整到2500-3000 元/吨水平。
　　3.2 贸易企业卖出套保需求策略分析
　　基于我们对四季度LLDPE 价格上涨判断，以及社会总供给量增加等因素。我们认为贸易商可在市场升水较高时刻采取卖出套保措施以锁定利润。预计可操作空间在升水1000 元/吨以上时，通过卖出套保可合理规避市场风险并提升现货市场利润。
　　图表 18：L1101 升贴水情况

图为L1101 升贴水走势图。（图片来源：宏源期货研究中心）

　　由于LLDPE 合约与沪深300 较大吻合度，我们建议在现货市场与宏观环境发生偏离时候使用卖出套保规避风险效果最为强烈。(参考9 月市场)
　　3.3 下游企业买入套保需求策略分析
　　基于LLDPE 四季度价格上涨几率较大但投产装置较多的判断，现货市场上货源不会缺乏，并且价格上涨不会像期货合约那么快。我们不建议下游企业采取买入套保策略。