报告要点|Highlights

　　宏观方面：国企利润7 月份放缓
　　中国财政部公布，今年1 至7 月国有企业累计实现营业总收入为16.87 万亿元，同比增长38.8 %，7 月比6 月环比下降7.8%。此外，今年1 至7 月，国有企业累计实现利润为1.1 万亿元，同比增长50.1%，7 月比6 月环比下降11.5%。从今年首7 月国有企业营运数据显示，虽然国有企业无论在营业总收入、实现利润及应交税费等指标当中，同比继续处于增长区间，但环比均出现不同程度下降。政府先后推出多项调控经济措施，如控制货币信贷总量增长、房地产调控、取消部分商品出口退税优惠等政策，这些政策均对国有企业经营环境构成影响。
　　基本面：强热带风暴8 月22 日可能登陆海南
　　8 月22 日下午的雷雨让羊城变得凉快起来。由于南海已经生成了热带低压，明天广东部分地区雨势将会较大，广州也可能会有局部的暴雨。原在南海活动的热带云团已于8 月22 日早上8 时加强为热带低压。预计，这个热带低压未来24 小时内将以15 公里左右的时速向偏西北方向移动，8 月22 日晚上靠近海南岛东部沿海，并有可能加强为热带风暴或强热带风暴。排在“电母”后边的这个热带气旋，获得命名的话将会是“蒲公英”。受热带低压影响，南海中部和西北部海面旋转风7～9 级，随着低压强度的进一步加强，海面风力将进一步加大。
　　技术面：战略性建空
　　尽管沪胶价格目前仍处于强势上涨轨道中，但影响它的利空因素并没有因此消退，影响因素在市场的消化中此消彼长，强势的上涨消化了短期的利多因素，而天胶对经济前景、汽车及轮胎业产销淡季以及割胶旺季来临的担忧仍挥之不去，随着天胶的连续冲高，后市调整压力逐步累积，短期内面临的调整压力越来越大，预计8 月中旬天胶将迎来阶段性顶部，将冲高回落的概率极大，当RU1101 合约25500 元以上，可战略性建空。

　　【上周重要信息】

　　1. 穆迪警告三年内再爆债务危机
　　国际信用评级公司穆迪指出，○七年尾出现的经济“大衰退”，加上“人口炸弹”威胁，已经大幅缩短欧美债务良好国家，对应财赤的时间，债务危机可能提早至二○一三年出现。真正恶劣的主权债务问题，原来预计在十五至二十年内浮现，但现在看来缓冲时间将会缩减。该组织忧虑，一旦美国的经济增长停滞不前，利息支出超过税收的一成四以上，该国会在二○一三年前爆发主权债务危机。过去三年来，美国国债与税收比率，已倍增至百分之四百三十。报告表示，美、英、德、法及西班牙都有“利率震荡”的风险，原因包括大批短期债务必须续期，以及因为财赤负担过重。穆迪预测英国国债三年内将达到GDP 的九成，警告英国财政紧缩政策稍有松懈，一旦经济增长迟缓，其融资成本将“急剧上升”，而提早引爆债务炸弹。
　　2.联储局官员：一半机会重启量宽
　　圣路易斯联储银行总裁布拉德表示，若美国通胀持续放缓，联储局应购买更多国库券。有关言论发表后，美国十年期国库券孳息降至接近十七个月低位。布拉德认为，若美国通胀进一步下跌，联储局就应该重新启动量化宽松计划，并认为应有一个可随时采取行动的方案。撇除粮食及能源价格的核心通胀率已降至约百分之一，低于百分之一点五至百分之二的联储局非正式目标，为推动通胀率重返该目标，联储局将有需要购买国库券。联储局有一半机会需要重启量宽。布拉德今年在联储局公开市场委员会有权就货币政策投票。联储局继前天购买二十五亿五千一百万美元的证券后，计划再于今天购买从二○一六年八月至二○二○年八月到期的国库券。
　　3.厉以宁：现阶段最怕滞胀
　　著名经济学家厉以宁表示，对现阶段的中国经济而言，最怕的是“滞胀”而不是单纯的通胀。针对今年上半年的经济运行状况，中国可能出现的通货膨胀大体上属于混合型的，即既有需求拉动型的，也有成本推进型的和国际输入型的。因此，有必要采取综合性的治理措施，而不宜于单纯采取宏观紧缩政策。从今年上半年的经济运行状况来看，中国对通货膨胀应当有所警觉。但要区别不同类型的通货膨胀，分别采取不同的对策，单纯采取宏观紧缩政策，反而会使某些商品的供给不足现象更加突出。假定成本推进型和国际输入性的通货膨胀未被遏制，国内物价仍居高不下，这就是“滞胀”。
　　4.日美计划于12 月在争议海域举行联合军演
　　日本和美国计划于今年年底在日本西南海域与中国有争议岛屿附近举行联合军演。此次军演将在12 月展开，日本自卫队将派遣包括F‐15 战机在内的数架战机和运输机，还将从冲绳及附近军事基地抽调250 名伞兵参与演习。此次军演将模拟日本收复被占领的偏远海岛，美国第七舰队也将参与军演。日本防卫部门目前还未证实这一消息。二战后，日美建立防卫同盟，双方经常在日本以东太平洋海域举行军演。
　　5.朝鲜表示：拥有保卫自己的一切手段和方法
　　朝鲜外务省发言人18 日在平壤说，朝鲜半岛紧张局势是“有临界点的”。朝鲜“拥有保卫自己的一切手段和方法”。美韩在不到1 个月的时间里连续举行军事演习，是“一心想在朝鲜半岛点燃核战争导火索”的军事挑衅，十分危险。这不仅违反了《朝鲜停战协定》，也违反了联合国安理会7 月9 日通过的主席声明。美韩完全无视国际社会对朝鲜半岛及地区紧张局势的忧虑，“美国是威胁和破坏世界和平与稳定的肇事者”。一旦朝鲜半岛局势进一步恶化，美韩都有责任。朝鲜做好了“对话和战争两手准备”。
　　6.陶冬：德国经济已经见顶
　　德国离希腊近，还是离中国近？在地理意义上，答案是显而易见的，在经济学意义上，答案取决于观察问题的角度。从金融市场角度看，希腊绝对是德国的近邻。
　　希腊的债务危机，不仅带来强烈的市场动荡，也令欧元暴跌，市场甚至怀疑欧洲共同货币体系的命运，作为欧元区龙头的德国自然身受其害。更有甚者，德国被迫动用巨额纳税人的钱去拯救南欧国家，这不仅令德国执政联盟的民望大跌，更迫使德国削减公共开支来平衡预算，对德国经济、就业构成负面的冲击。然而，从实体经济角度看，德国更靠近中国，亚洲最大经济的订单已经成为拉动欧洲最大经济的主要引擎。德国在第二季度GDP 环比增长达到二。二%，乃是两德统一后最强劲的增长。全球回补库存、欧元贬值，对于德国出口均是重大利好，不过德国出口新奇迹却是"中国制造"。

　　【上周交易数据】