图6：房地产开发投资和新开工面积继续上升

图为房地产开发投资和新开工面积图。（图片来源：国家统计局、CEIC、中期研究）

　　2、信贷政策：
　　面对居高不下的资金利率，本周央行公开市场操作力度继续放缓，作为加息风向标的一年期央票，仅象征性发行50亿元，发行利率为2.0929%，与上周持平。发行利率第三次保持在2.0929%处，这释放出央行期望稳定资金价格的信号。
　　国内适逢6月时点，放贷规模控制力度会显著强于5月，市场、企业，资金面紧张会增强。且大限将至，银监会日前下发监管要求：主要商业银行存贷比在6月30日之前必须达到75%。此举措主要针对国内中小银行，继去年年底银监会放宽75%存贷比后，四大行及政策性银行目前已逐步监管到位，6月底重点监控的是占据市场放贷份额40%多的中小银行。
　　3、人民币汇改：
　　市场观望已久的人民币汇率改革这只靴子，于19日终于落地，中国人民银行新闻发言人称，“根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。”央行还称，当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。
　　其影响分析如下：
　　第一：重启人民币汇改意味着人民币将与美元进一步脱钩，由前期的紧盯美元转为扩大汇率波动空间。在当前形势下，这意味着人民币将会升值；
　　第二，央行表示，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。这就是在说，人民币汇率的实际波动仍然是受控的，不会出现大起大落。2007年5月，央行将人民币兑美元的波幅从3‰扩大到5‰。这也是此次重启汇改之后汇率波动的上下限，是中国政府“掌控”汇率的重要工具。
　　第三，人民币汇率升值对市场的实际影响将会兑现。过去市场只有人民币升值预期，但现在预期则会变成现实影响。在今年之内，人民币汇率再升值几个百分点是完全有可能的，这对于中国一些利润微薄的出口企业来说，将会造成不小的影响。由于欧元与美元的差异，中国的对欧出口受到的影响将会较大。

第三部分  现货市场分析及上游原料

　　一、现货市场分析

　　1、季节性旺季效果可能被削弱：
　　图7: 2005～2010 PVC华南市场电石法PVC季节性走势图

图为PVC华南市场电石法PVC季节性走势图。（图片来源：中期研究）

　　根据前几年PVC 的年内走势分析，PVC 每年的走势基本上都是呈现前半年上涨并于年中时刻见顶，一般在3 月和6 月各有一波涨势，然后三季度末和四季度都呈现逐步回落寻底的走势。但由于宏观调控的影响，2010 年的季节性表现得不十分明显，3 月份PVC 价格的上涨较过去几年的涨幅来得要小。基于房地产调控以及电价上调的影响，我们预期PVC 在6～7 月份的涨幅可能也较过去几年要小。从近2 年的PVC 价格走势来看，我们发现PVC 的价格弹性较前几年有所减弱。
　　2、现货本月综述：
　　本月延续上月低迷态势，需求不强的情况下，下游及贸易商在月初大跌后，由于需求清淡，倾向于看淡后市，观望为主，所以交投清淡，持续低库存。上游一体化生产企业维持满负荷开工率，虽在中旬降价，但库存持续较高。在需求难以提振的背景下，成本上升难以转化为实实在在的涨价动力，或许能对“底部预期”有所提高，但要想推动盘面上行却十分困难。不过，近日南方普降暴雨，交通受阻，可能会对华南地区到货有一些影响，不排除会成为一小波炒作题材。
　　上旬在西北主产区电价上调预期以及优惠政策逐步取消的消息提振的情形下一度在期初形成反弹，华南7400元关口阻力较大，多数交易商也对后市有所忌惮，因此观望情绪较浓，导致期末行情逐步回落。另一方面，在目前珠三角以及长三角地区需求还在回暖的情形下，多数制品企业仍在等待机会，大单成交目前还是十分有限。
　　中下旬受到12日公布的三部门出台房贷二套房认定标准利空影响，尽管此政策对上游地产开发方面影响有限，但市场人士持续对中期房地产需求的影响担忧，陆续走货离场。在行情跌至7200元一带后，受到上游电石价格及天气坚挺影响，华南期末基本止跌企稳在7200元左右企稳。近日南方普降暴雨，交通受阻，可能会对华南地区到货有一些影响，不排除会成为一小波炒作题材。