日线阻力位290日元。
沪胶日线
图为沪胶日线走势图。（图片来源：海通期货研究所）
沪胶周线
图为沪胶周线走势图。（图片来源：海通期货研究所）
沪胶技术上已反弹到压力位。
【本周展望及操作建议】
后市展望
端午节后，沪胶主力移仓合约1011。合约1009在站上22600冲击23000时遇阻承压，合约1011在冲击22500一线时同样受到打压。无论合约1009还是合约1011期价再次受到下降通道的压制，短线反弹，中线再次下探。由于中国需求短期内刺激期价反弹，但是市场供给的增加再次打压期价，使得期价中长期依旧承压。
操作建议
沪胶已经成功换月至1011合约，从二者走势对比图上看，由于前期下跌幅度大，1011合约整体形态弱于1009合约。价差较大使得1011合约短线出现一定抗跌，但中线依旧受到季节性供应增加预期的压制。从供求关系上看，未来几个月如果不出现拉尼娜气候，胶价下跌在所难免。操作上建议投资者不要盲目追高，1009合约在23000点、1011合约在22500点以上，都是明显的高位区域，可在日胶明显走弱、价格触及高位区试探性放空。
【下周关注】
股市十年反思
今年是中国证券市场建立20周年，值得庆贺。但回顾一下过去十年股市的变化，除了市场规模大幅扩容、总市值已居全球第三之外，从投资回报的角度看真是惨不忍睹。上证综指2000年年末的收盘为2073点，而6月7日上证指数为2511点。近十年的名义涨幅只有21.1%。再考察过去十年的消费价格指数的累计涨幅，CPI累计上涨了22%左右(今年的CPI涨幅按3%计)。如果不考虑股权分置改革对投资者带来的额外收益，上证指数与CPI的涨幅几乎是一样的。也就是说，过去十年股价指数的实际涨幅几乎为零。而在过去10年中，名义GDP的涨幅估计在380%左右(2000年的名义GDP为99214亿，今年则按比去年增长4万亿算，为375353亿)。可见，在经济保持高速增长的同时，我们的资本市场却表现得非常之差，其原因何在呢？虽然我们可以通过各种计算方法，精准地得出哪些行业或板块是拖累指数的罪魁祸首，哪些板块实际跑赢指数多少，但笔者认为，对于有悖于常理的投资回报率，更应该从市场机制的角度去反思。
点评：股票投资回报率过低，无非是这几个原因造成的：上市公司盈利能力差，投资者投资行为失当和投资成本过高。就涉及到股市的三类参与方：发行人、投资者和监管者。从股票发行人的角度看，过去10年可谓是黄金十年，股票发行一向是供不应求，但一旦上市，其盈利能力却非常平庸，比如从净资产率收益率的比较看，如A股从2000-2003年，均低于10%，而同期无论是标普指数还是孟买SENSEX，其包含的上市公司净资产收益率均在15%左右。尽管从04年起我国A股的净资产收益率已经明显回升，但仍与标普相当，却低于孟买SENSEX，但我国的年均GDP增长率却远高于美国和印度。可见，上市公司盈利不佳也是导致投资回报率低的原因。而我国投资者行为往往以博取利差为主要目的，重概念、轻分红，这也许会导致上市公司轻视盈利的行为，比如，上市公司都热衷于在市场火爆、概念题材等炒作期间进行再融资，这也导致我国再融资的规模全球第一。同时，投资者普遍爱小盘、厌大盘，小盘股的市盈率水平在过去10年通常是大盘股的2-4倍，这也是不少金融类大盘股比对应的H股折价20%左右的原因，从而导致股指上不去。
而投资成本过高，恐怕是过去十年投资回报率过低的主要原因。这一方面与我国股市估值水平长期偏高相关，另一方面则牵涉到股票的发行成本。虽然过去十年中发行方式一改再改，却改变不了这个一个现实，就是投资者拿到新股和再融资股的成本却越来越高了；同时，靠股票发行获得中国首富榜的人数也越来越多。因此，如何降低投资者拿到股票的成本，如何把这个长达20年的卖方市场改变为买卖公平的市场，最终成为一个成熟的买方市场，恐怕是需要更加市场化的机制和监管者的智慧。因为过去十年，总在股价低迷的时候决定暂停发行股票，在股价高的时候拼命发股票，这样投资者拿到股票的成本就总是会很高。尽管现在的发行价市场化了，但发行规模却没有市场化，在供不应求的格局下，投资者拿到股票的成本就更高了。
在我们这样一个只有20年历史的新兴市场中，参与者的行为都是彼此影响的，谈不上谁该承担责任，但我们要完善的是市场化工具而不是行政手段，要改变的是机制而不是预期。比如，我们总是习惯于市场低迷的时候，为了改变投资者的预期出一些头痛医头脚痛医脚的政策，试图改变投资者的悲观预期。而事实证明，这些政策只能救一时，却无法根本改变市场的趋势。因此，对于这样一个以经济高速增长为背景的股市，如何维护投资者的权益，如何抑制发行人利用信息不对称和投资者幼稚开展的圈钱行为，确实应该从机制的角度去着手。成熟市场的历史告诉我们，一个健康而完善的市场，其股价指数不仅应该超过CPI，还应该超越GDP的增长率。