端午节后，随着主力合约快速换仓的结束，多头势力迅速减弱，其主要原因仍归结于宏观市场的差强人意，而基本面市场也并没有出现大涨大跌行情，仅以稳价有序销售为主。天然橡胶期货市场四五月份经历了一场大跌之后，进一步下跌空间缩小，而由于外环境以及内外胶比价的回归，供大于求的预期作用下，第三季度反弹空间也不甚理想，天然橡胶市场再度进入一个均衡区域，以震荡思路操作为主。

　　一、宏观经济喜忧参半

　　当前，在欧洲债务危机的阴霾下，全球的经济形势在复苏的道路上走的非常的坎坷，经济数据的时好时坏短期内也另金融市场阴晴不定。但是从国际原油夏季季节性需求高峰，加上汽油库存持续减少的利好作用下，油价自突破75美金阻力关口之口，进一步震荡上行的步伐再次坚挺，有效消化了部分宏观经济来带的利空消息。同时，近期的央行数据显示，月人民币贷款增加6394亿元，M2同比增长21%，M1同比增长29.9%。M1与M2增幅剪刀差扩大至8.9个百分点，存款活期化趋势进一步增强。加之近期央行连续通过公开市场操作释放资金，仅上周净投放资金量就达到1660亿元，短期流动性宽松为市场投机力量发动行情创造了有利条件。
　　图表：原油期价走势图

图为原油期价走势图。（图片来源：冠华期货）

　　二、供需平衡 现价平淡无波

　　根据目前的天然橡胶进口价格来看，天胶价格进入一个相对均衡箱体，主流现货(20号标胶)价格波动于2800-3000区间；3000上方压力较大，而2800下方有较好的买盘支撑；而6月份上下游供需相对均衡，不会出现大的一边倒单边走势，总体全球天胶供应量似乎低于预期，而需求量尚未出现大幅滑坡；下游轮胎企业6月份内因前期订单的延续，工厂产销尽管出现一定减缓，但尚在可接受范围内，但几乎均对7月份以后市场形势表示悲观预期，持续的静态供需平衡气氛上对市场形成了很大的压力。
　　根据工信部发布5月化工企业运行报告中显示，其中5月橡胶制品---国内主要轮胎企业生产有所下降，当月完成轮胎产量预计6700万条左右，环比减少5%，同比增长约30%。轮胎价格较大程度下降。载重、轻卡、轿车等各类品种价格比上月下降都在15%以上，其中，轿车子午胎价格比上月下降近30%，载重子午胎下降超过15%。近两个月来，国内轮胎市场价格波动较大，4月份大幅攀升后5月份急剧回落。
　　图表二：上海地区全乳胶走势图

图为上海地区全乳胶走势图。（图片来源：冠华期货）

　　三、交易所库存接近历史低点，产区供给逐步释放

　　上周五，上海期货交易所天然橡胶的库存终于终止了连续17周下滑的趋势，但库存总量仅为17881吨，逼近2008年天胶期价创纪录高点时期的库存水平，截止6月17日，上期所海南产区注册仓单增加5000余手，按照往年惯例，产区供给将在6-7月份集中释放，交易所库存大量补给或将启动。前期市场持续以流动性资金博弈，成交量与持仓量形成了较大的比价差距，随着时间的推移，流动性影响退去，支撑胶价的因素转移到橡胶的真实需求之上，从库存的走势来看，第二季度往往是形成年内新低的时间，也是胶胶拐点出现时间，后期交易所库存的增减成为期价走势的风向标。
　　图表三：2004-2010年上期所库存图

图为2004-2010年上期所库存走势图。（图片来源：冠华期货）