报告要点|Highlights

　　宏观方面：中国宏观经济面临六个“两难”
　　中国宏观经济面临的六个“两难”问题：1、经济刺激政策是否退出，该怎样退出。2、房价调控：把高房价调下来，可能伤害房地产业的健康发展，影响经济增长；如果房价不降，就需要考虑人民群众的不满情绪。3、收入分配：要提高消费，就需要提高工资水平；要提高工资水平，就会增加企业成本，还涉及一系列的税制改革。4、价格改革：通胀压力已经存在；资源、能源价格改革推进的过程中，将会助长通胀压力。5、人民币汇率：人民币该不该升值、怎样升值，中国如何应对人民币升值。6、外贸出口：从月度形势看，外贸时而顺差、时而逆差。
　　基本面：2010年全球天胶产量预计同比将增0.9%
　　受泰国、印尼和马来西亚等产胶大国产量将增加支撑，国际橡胶研究组织(IRSG)预计，2010年全球天然橡胶产量同比将增0.9%至970万吨，消费量预计同比增4.4%，至980万吨。IRSG表示，如果全球经济复苏推迟，那么预计2010年全球天然橡胶消费量较2009年增长4.4%，至980万吨。随着欧洲债务危机的展开，这种机率超过50%。不过这仍要高于2009年11月时最初预测的971万吨，部分是因为最大的消费国——中国实施了鼓励汽车消费的措施。2010年全球天然橡胶产量预计将上升0.9%至970万吨，因泰国、印尼和马来西亚等产胶大国产量增加。而此前天然橡胶生产国协会(ANRPC)在其5月报告中预计，2010年全球橡胶产量将增长6%，达到936.9万吨。
　　技术面：短线反弹 中线不明
　　端午节后，沪胶主力移仓合约1011。合约1009在站上22600冲击23000时遇阻承压，合约1011在冲击22500一线时同样受到打压。无论合约1009还是合约1011期价再次受到下降通道的压制，短线反弹，中线再次下探。由于中国需求短期内刺激期价反弹，但是市场供给的增加再次打压期价，使得期价中长期依旧承压。

　　【上周重要信息】

　　1. 中国推进汇改 升值还是贬值？
　　投资者应该为中国最近承诺增加人民币在外汇市场上的灵活性感到兴奋吗？在接下来的数天和数月中，应该期待什么呢？首先，在20国集团峰会周末在多伦多召开前夕，中国央行可能会让人民币兑美元象征性升值，因为中国宣布上述政策的时机清楚地表明，其目的在于缓解重新升温的国际批评，使国家主席胡锦涛在峰会期间与美国总统会面时气氛更加融洽。这是因为此次中国调整汇率政策幕后的唯一、也是最大的驱动力，按理说是政治而非经济因素。 与此同时，中国正遭受新一轮劳动力短缺，全国的薪资水平大幅提高。由于中国经济仍严重依赖出口，人民币走强只会使事情变得更糟。人民币汇率弹性将实现“双向浮动”。此次政策调整背后的真实用意可能是：在为自己从国际社会赢得时间的同时，中国将在无需调整现行汇率机制的情况下逐渐鼓励人民币双向浮动。
　　2.人民币汇改提振商品上涨
　　央行宣布提高人民币汇率弹性，并进一步推动人民币汇率改革，从市场反应看，商品期货受益明显，早盘纷纷高开。人民币汇改令市场预期人民币短期将升值，金融市场全面走高，但汇改因素并不是能扭转金融市场趋势的关键因素，不应对人民币升值幅度有过高期待。中国一直面临国际社会对人民币升值的压力，进行汇改可能意味着短期将小幅升值，同时也意味着中国进口能力的增加，商品期货中，中国进口量大的商品表现显强，铜、大豆等品种明显高开，因担心纺织业出口下降，郑州棉花期货下跌。
　　3."末日博士"麦嘉华：从"A股8000点"到"中国崩溃论"
　　金融危机以来，各国政府对市场干预过度，未来5~10年里将发生一次更为严重的危机，届时整个金融体系将会崩溃，因"中国经济将在9~12个月内崩溃"的言论，"末日博士"麦嘉华(Marc Faber)今年来成为国内媒体关注的焦点。这位个性张扬的国际知名投资分析师常常在市场一片欣欣向荣之时大肆唱空，而历史似乎也屡次证明他是对的……1987年，美国股市爆发"黑色星期一"大崩盘，麦嘉华在此前一周便呼吁投资人清仓出局；1990年，他成功预测日本经济泡沫破灭而赚取了大把利润；他之后还预见到了1997/1998年的亚洲金融危机、1999年的互联网泡沫；2007年3月底，美国次贷危机爆发初期，麦嘉华预言美股将面临动荡。
　　4.BP:全球石油探明储量还可开采45.7年
　　英国石油巨头BP日前发布2010年《BP世界能源统计》。全球经济衰退导致2009年世界能源消费出现1982年以来的首度下降，而全球石油探明储量还可开采45.7年，非经合组织国家的炼油能力则首次超过经合组织。能源消费反映着经济衰退与复苏的进程。2009年，全球一次能源消费下降了1.1%，这是1982年来的首次下降。以经合组织为代表的工业化国家能源消费下降5%，高于其国内生产总值下降幅度。工业化国家能源消费总量甚至低于十年前的水平。由于中国高速发展的拉动，非经合组织国家能源消费上升了2.7%，高于其国内生产总值上升幅度。能源消费主力向发展中国家转移的趋势依然延续。从全球来看，2009年世界石油、天然气及核能消费均出现下降，而煤炭消费基本持平。只有水电及其他可替代能源在2009年实现增长。截至2009年底全球石油探明储量达13331亿桶，其中包括了处于积极开发阶段的加拿大油砂储量和由委内瑞拉政府上调的本国官方储量。以2009年的年开采速度计算，可开采45.7年。
　　5.美墨西哥湾漏油事故升级 大量原油再度喷出
　　美国墨西哥湾原油泄漏事故23日再次恶化：原本用来控制漏油点的水下装置因发生故障而被拆下修理，滚滚原油在被部分压制了数周后，重新喷涌而出，继续污染墨西哥湾广大海域。上述故障的是水下机器人与漏油围堵装置发生碰撞的结果。目前，技术人员正在抓紧检查有关设备，以找到重新压制住油流的办法，并且在飓风季节开始前完成。过去几周中，在上述水下装置的帮助下，救援人员每天可回收大约1.7万桶泄漏的原油(事发油井每天漏油量约为3.5到6万桶原油)。与此同时，还有相似数量的原油在海面上被人工引燃烧掉。　　可惜的是，在上述压制漏油装置发生故障后，回收泄漏原油的工作被迫暂时停止，人们只能眼睁睁看着大量石油重新涌入海中，这场严重的生态灾难依然看不到尽头。
　　6.出口退税取消在即 刺激出口产品升级换代
　　6月22日，财政部、国家税务总局联合发布通知，自2010年7月15日起，中国将取消6大类商品的出口退税，其中包括对有色金属加工材出口退税的取消。出口退税的取消有利于减少低附加值产品出口，刺激出口产品升级换代。此次从两部委列出的取消出口退税的商品清单中可以看出，调控主要是针对部分高污染、高耗能产品，取消退税的商品有406个税则号，可谓力度空前，很多商品在之前能够享受出口退税率在13%到17%的水平。由于和增值税挂钩，增值税税率是17%，出口退税全部税办下来最高也是17%，享受的都是最高的出口退税率"。从调整产业升级、产品升级方面，此次取消出口退税有着积极推动的作用。

　　【上周交易数据】