二、天然橡胶产业链分析

　　1、天胶供应紧俏现货屡创新高
　　今年，国内天胶产量下降一成定局，云南干旱和最近海南的洪涝均影响到割胶产量，具体的减产数量目前还不好估计，粗略估计减产在6%左右。而且，国内橡胶库存相对偏低，上海期货交易所10 月29 日公布的橡胶库存仅4 万余吨，下游的需求却有增无减，对橡胶价格形成强有力的支撑。
　　图5：上海交易所天然橡胶库存及沪胶指数走势

图为上海交易所天然橡胶库存及沪胶指数走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　东南亚橡胶主产区的割胶并不顺利，“拉尼娜”气候导致印尼等降雨偏多，印尼橡胶协会9 月9 日称，由于雨季拖长，预计今年该国橡胶产量降至240-250 万吨，此前的预估为260 万吨。2009 年该国天然橡胶产量为270 万吨。天然橡胶生产国协会(ANRPC)已经调降今年天然橡胶产量增长预估，从之前的6.3%调降至5.3%，因降雨不合时宜且主要产胶国产量低于预期。ANRPC 橡胶产量占到全球天胶产量的94%左右。ANRPC 资深经济学家Jom Jacob 在一份月度报告中表示，该组织预期2010 年天胶产量增长5.3%，预期仍然很乐观，预计将进一步下调预估值。他并称，ANRPC 成员国第四季度天胶产量预计增长1.4%，但现在来看似乎不太可能。Jacob 表示，降雨给泰国、马来西亚和印度等天然橡胶生产国带来的恶劣影响只有到11 月中旬才能知晓。而由于降雨阻碍割胶，全球最大的天然橡胶生产国泰国第三季度产量较上年同期减少6.5%，预计第四季度将减少3.9%。
　　近期泰国的洪水造成严重的灾害，比历年更广泛严重的2010 年水灾已给农业部门造成巨大损失，导致全泰国已有超过30 个府受灾，对橡胶产量的影响显而易见，减产幅度料将扩大，支撑胶将进一步走高。
　　图6：亚洲现货橡胶价格走势

图为亚洲现货橡胶价格走势图。（图片来源：文华财经、鲁证期货）

　　2、汽车行业整体继续向好
　　9 月汽车产销如期迎来下半年高峰。汽车工业协会统计，当月产销分别完成159.29万辆和155.67 万辆，与上月相比产销分别增长24.69%和17.73%，与上年同期相比，分别增长16.94%和16.89%；1-9 月，汽车产销分别完成1308.27 万辆和1313.84 万辆，同比分别增长36.10%和35.97%，增速有所回落。国内汽车市场又迎来“金九银十”的季节。从橡胶下游轮胎汽车产业看，汽车市场恢复的速度超过整体经济的增长速度，而轮胎的产能扩张迅速，特别是国内一些规模轮胎企业不断新增项目，加大投产，因此对橡胶的需求会持续增加，天胶的供应增长速度赶不上需求增长。
　　2、沪胶和现货价格近期相差不大，主力期货合约升水现货接近600 元，现货虽然大多跟随期货走势，但两者相互影响，在投机性资金不如期货的情况下，期货上的涨跌幅度要大于现货。用胶企业，可关注逢低在期货上买入保值的机会。
　　图7：上海市场标一胶和期货主力图

图为上海市场标一胶和期货主力走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　2、和天然橡胶价格上涨遥相呼应，合成胶价格也是节节攀升。现货需求旺盛和供应相对有限，支撑合成胶价格上扬，同时天然橡胶的价格强劲走高，在一定程度也对合成胶报价提高起到推波助澜作用，市场囤货投机氛围较浓。
　　图8：合成胶和天然橡胶价格走势

图为合成胶和天然橡胶价格走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　三、后市研判

　　综合来看，橡胶本轮的大幅上涨，是内部因素和外部因素共同推动的结果。全球橡胶供应偏紧以及下游需求旺盛，为橡胶价格上涨提供了基础；而通货膨胀的外部经济环境为橡胶上涨提供了外部动力。而以上两个因素短期内不会消失，橡胶价格仍将保持在高位，沪胶牛市格局将得以维持。从技术上看，沪胶跨入3 万元门槛并创出了新高后，价格近期陷入高位震荡格局，前期积累的大量获利多单在此处逐渐消化，超买的技术指标得以修正，笔者认为，经过充分的震荡之后，期价选择向上突破的可能性较大。就1105 合约而言，突破后的下一目标位35000 元，下方支撑可关注30000 元和29000 元，投资者可依托下方的支撑，建立中长线多单，止损位设在支撑位下方附近，并严格执行。