一、10 月橡胶市场综述

　　进入“金九银十”的季节，十一过后，商品市场上扬的劲头有增无减，沪胶轻松突破历史高点，站上3 万元的整数关口，并以大阳线报收，期价连续4 个月收涨。当月主力合约1103 最高至每吨33000 元，月末价格虽然有所回落，但仍收在30000 元上方，月收盘至每吨30525 元，大幅飙涨3650 元或13.58%。成交活跃，月成交量达1347万手。商品市场继续保持整体上移的势头，橡胶在通胀压力和供需失衡的双重推动下，期价屡创新高，继续着牛市格局。
　　日胶追随沪胶走势，价格创出新高后有所回落，盘面上月K 线收带长上影线的阳线。基准3 月合约月初开盘312 日元/公斤，最高至343 日元，收盘324.7 日元，每公斤上涨13.3 日元，上涨幅度为4.47%，涨幅远落后于沪胶，日元的强劲走势限制日胶涨幅，因此日胶更多的是追随沪胶被动上涨。
　　图1：沪胶指数和日胶指数收盘价格走势

图为沪胶指数和日胶指数收盘价格走势图。（图片来源：文华财经、鲁证期货）

　　二、市场成因分析

　　1、全球宏观经济
　　1、国家统计局10 月21 日公布9 月份经济数据显示，9 月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，CPI 创23 个月来的新高。9 月份工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨4.3%，环比上涨0.6%。统计显示，今年前三季度，我国CPI 同比上涨2.9%，PPI 同比上涨5.5%。三季度国内生产总值(GDP)同比增长9.6%，略好于市场预期。
　　图2：2007 年至今国内CPI 与PPI 走势

图为2007年至今国内CPI与PPI走势图。（图片来源：国家统计局）

　　从公布的数据看，CPI 连续3 个月超过3%的警戒线，8 月份的数值更是达到23 月以来的高点，而食品价格上涨达6.1%，成为最为关注的因素，通胀的压力不言而喻。
　　2、10 月20 日，中国央行宣布，存贷款利率分别上调25 个基点，此举为央行时隔三年首次加息。此次加息无疑是对通胀预期的管理和对房产的又一调控措施。但本次央行加息幅度不大，带有明显的试探性，这次加息是否再次打开加息的窗口，还得观察这次加息对经济的影响，以及未来经济数据走向。
　　9 月份，我国M1 供应量为24.4 万亿，同比增长20.9%；M2 货币供应量为69.6 万亿，同比增长19.0%，市场货币供应依然充足，为商品上涨提供了资金基础。
　　图3：国内货币供应量与沪胶指数走势

图为国内货币供应量与沪胶指数走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　3、二十国集团财政部长和中央银行行长会议23 日在韩国庆州闭幕。会议就国际货币基金组织份额改革达成“历史性协议”，确认向新兴经济体转移超过6%投票权。
　　份额改革完成后，中国拥有份额将升至第三位，但美国依旧拥有“否决权”。另外，美国财政部长盖特纳呼吁二十国集团(G20)一致同意限制各国的贸易顺差，目的则是逼迫人民币升值。
　　4、美国10 月份的失业率将继续维持在高位，机构预测接近10%。市场传闻美联储将在11 月2 日-3 日议息会议之后宣布新一轮的大规模资产买入计划，即量化宽松政策，但该政策是否实施还要看最终的就业数据。日本经济萎靡不振，10 月制造业活动连续第二个月萎缩，需求放缓和日元升值导致出口一年来首次下滑。
　　另外，受美国农业部(USDA)报告利多影响，美国玉米、大豆等农产品大幅上涨，商品交投重心逐步上移。NYMEX 原油价格在70 美元附近有较强的支撑，11 月合约的价格最近再次站上80 美元的上方，基金净多头率大幅上升至10 月26 日的9.0%，看涨意味较浓，而且后期随着冬季来临和农产品市场的走高，料将以震荡上扬为主。
　　图4：CFTC 原油期货净多头率和沪胶指数走势图

图为CFTC 原油期货净多头率和沪胶指数走势图。（图片来源：CFTC、鲁证期货）