客观需求　　促航油套保重启

　　原油价格重心整体呈现抬高趋向，航油价格也在上涨，从而导致航企成本的上升。目前，国航、东航、南航航油成本都已超过总成本40%。 而国内成品油定价机制的不健全，也逼迫航企被动接受高油价。

　　据介绍，2011年8月份起，航空煤油出厂价格逐步实行市场定价，每月调整一次。过渡期间航空煤油（标准品）出厂价格暂按照不超过新加坡市场进口到岸完税价的原则，由供需双方协商确定。初期，航空煤油进口到岸完税价暂由国家发改委公布。

　　首创期货分析师练异洞对记者表示，对于这种定价机制，航空公司并没有多大可操作空间，虽然燃油附加费可以抵消一部分亏损，但与想要消化的成本相比，仍有很大差距。

　　格林期货分析师刘波同样认为，2012年以来，国际航空煤油价格持续高位震荡，美国航空煤油现货价格最高达3.3美元/加仑（美湾FOB价格），尤其在1月份，出现快速上涨，这对于航空公司经营成本造成很大影响。增加的燃油附加税也难以抵消运营成本的增加。

　　而这样的情势，令越来越多的国内航企认识到，通过期货市场进行风险对冲，可以有效降低成本，实现企业的稳定经营。

　　冠通期货分析师毛玮炜也表示，目前国内金融市场改革加速发展，原油期货的推出被提到监管部门的日程上来，国内企业参与燃油套保的成熟度已有所提高；而航空公司又必须提高经营效率，规避油价波动风险，因此这一客观需求促使其重启燃油套保。

　　据了解，证监会主席助理姜洋在近期召开的国际证监会组织年会上表示，证监会正在与央行、财政部、商务部等部委密切配合，抓紧推进原油期货的各项准备工作。目前，该创新产品已经取得实质性进展，基准油、离岸交易、保税区交割等规则框架已建立。

　　期货业人士表示，原油期货一旦上市，这个便利的交易平台可将航空公司参与套期保值的风险降至最低。

　　结构性期权不一定能　　实现套保意愿

　　据了解，国内航空公司在国际上做原油套保一般会根据自身的经营需求、套保计划而定。一般的原油套保头寸涉及到公司机密，其主要的渠道有新加坡市场、ICE、NYMEX期货期权市场，此外还有参与场外市场（OTC），与对手方如高盛等境外投行签订的协议等。不过，航空公司购买的产品并非严格意义上的套期保值，只是一种类似期权的衍生产品，并不一定能够实现套保意愿。

　　练异洞表示，国内航企过去往往选择间接参与期货或期权市场的方法。比如国航、东航都以高盛为对手进行所谓结构性期权交易，这种交易类似一种金融衍生产品，属于期权范畴，但和完全意义上的期权有所区别，因为双方在交易区要签订相关的协议，各项条款双方商定，而非标准化的期权合约。