长海股份是一家玻纤全产业链，其战略布局在2012年基本部署完毕；2013年主要任务是池窑点火后加大下游市场的开发力度、配套玻纤制品和复合材料产能，同时盘活天马集团和天马瑞盛两块新收购的资产。

　　2013年的业绩增长点包括现有产能的扩产和放量（湿法薄毡、复合隔板、涂层毡）；新产品的推广（连续毡、防火装饰板等）；7万吨玻纤池窑投产后对原有外购玻纤纱的节约、玻纤纱外销贡献部分利润；天马瑞盛和天马集团的贡献。公司将新购150亩土地主要用于玻纤制品产能的厂房建设，长期看，玻纤制品和复合材料还有很大的发展空间。

　　时点上看，我们认为明年三、四月份的年报和一季报就能看到天马瑞盛和天马集团的整合效果，二季度池窑点火后的首季经营状况也较为关键。随着时间的推移会逐步消除以上的不确定性，明年可能面临估值提升的机会。
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.73元、1.11元和1.53元，复合增长率45%左右。对于2013年的业绩预测，考虑了湿法薄毡和复合隔板扩充产能、连续毡的推出和天马瑞盛的盈利贡献；对玻纤价格的保持中性预期。随着池窑的投产，公司业绩对玻纤价格的敏感性增强，2013年预计有7.7万吨权益产量，价格每提高100元，对应的业绩增厚0.055元。

　　公司在上市后由于资本摊薄，ROE有下降，又在建成玻纤池窑后没有投产造成ROE恢复时点推后；往后看，在未来的两三年，公司的ROA和ROE会逐步提升。目前价格对应2012年的市盈率21.8倍；未来两到三年的盈利确定性强，现在的估值具备吸引力。首次关注给予“买入-A”的投资评级，目标价20元，对应2013年18倍市盈率。