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玻纤行业准入门槛提高 两龙头或最受益
2012-11-27 来源:中国聚合物网
关键词:玻璃纤维 行业准入

  5.行业旧窑冷修和淘汰有利于供需面的改善

  玻纤窑的使用期一般是5年,2008年以前全球共有60万吨玻纤窑投产,占到总产能的1/8,2013年到了冷修期,需要停窑冷修,其中中国玻纤就有10万吨产能需要冷修,四川的6万吨在2013年2季度,本部万吨在11月冷修。冷修期一般为5个月左右,预计行业总产能在2013年减少10万吨是大概率事件。同时国内有落后玻纤产能30-40万吨,工信部对于环保和生产技术的要求使得落后玻纤产能约有几万吨,可能淘汰。这些都有利于行业供需状况的逐步改善。虽然2013年有10多万吨新产能达到投产期,但是基本上都做了延期投产的计划,即使2013年投产对于当年的产能影响不大,产能总体上新增不大或者缩减。

  6.世界玻纤需求处于谷底,未来逐步改善是大概率事件

  玻纤需求应用广和GDP相关性强,一般情况下是GDP增速的1.5-2.5倍。国内由于流动性的紧缩和结构调整的需要,GDP增速下降较为明显,三季度见底。国外的欧洲债务危机和美国经济的下滑使得玻纤需求受到影响。未来随着经济的逐步复苏,玻纤需求将得到提升。

  7.中国玻纤受益于产品应用领域拓展潜在空间较大

  玻纤作为一种新型材料应用面广,可用于建筑业、车辆制造及交通运输、耐腐蚀制品、造船业、航空航天及国防工业、电器及电子工业、消费和娱乐用品、家用电器和办公用品等其它用途等。一般来讲,建筑、房地产和道路桥梁需求占比约为36%-38%,交通工具需求占比约为28%,电子产品占比约为18%,新能源约为10%。原来公路和水利用的少,现在用的多,成本低一平米几块钱。在行业景气度低的时候,企业拓展新用途的动力强。高性能玻纤材料列入“十二五”规划,未来替代性需求发展空间较大。随着国内风电行业、汽车材料、游艇、海水淡化、水利建设等方面的发展,产品的潜在需求空间将得到拓展,总需求增长将不断扩大。中国玻纤资金和技术实力雄厚,同时作为龙头公司,新领域需求拓展的受益较大。

  8.盈利预测和估值

  分析师预计公司2012年到2014年的每股收益为0.38元、0.61元和0.77元,以收盘价8.20元计算,对应的动态PE为23倍、13倍和11倍,考虑到行业价格弹性强、行业供需面逐步改善和新需求领域的不断拓展,给予公司“推荐”的投资评级。

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(Hou)
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