5 月合约大量交割 压制市场价格

　　据到仓库调研的情况，了解到的情况，目前国内交割仓库的PVC 库存在15 万吨左右。2011 年春节后，入库量出现猛增，咨询电话也非常多。根据交易规则，PVC 标准仓单必须在每年3 月最后一个工作日前注销，但仓库方面表示，大部分货物将在5 月交割，即使注销，也不会有很多的剩余库存。
　　节后入库的 PVC，减少了当时的市场供应，对节后价格上涨起到一定支撑，但是将价格压力转抛到了5 月。
　　可以预见，到了4 月份，仓单将不断增加。V1105 现持仓7万余手，单边3.5 万手，对应17.5 万吨现货。而库存货物已有15 万吨，因此目前持有5 月合约的，主要是机构。空
　　方主要是准备交割的生产企业，因此V1105 价格将难有大幅波动。
　　图：大商所 PVC 月交割量及结算价

图为大商所 PVC 月交割量及结算价走势图。（图片来源：美尔雅期货）

　　图：大商所 PVC 交割库注册仓单量

图为大商所 PVC 交割库注册仓单量走势图。（图片来源：美尔雅期货）

　　国内现货市场需求不振价格下滑

　　华南市场周一平稳，自周二起，贸易商一致降价，阴跌不断。周末因原油上涨，报价略有回升，询盘增加，但成交一般。主流报价11100-11150 元/吨。
　　周初，华东市场报价平稳，后随出厂价下调而不断小幅下跌。市场观望气氛浓烈，下游询盘有限，实际成交较少，且成交仍有议价空间。主流报价11050-11200 元/吨。
　　需求不足，致使华北市场报价下滑。市场气氛较为冷清，因走向不明，下游大多观望。实际成交很少。主流报价11000-11100 元/吨。

　　5月合约难有交易空间，9 月存在上涨空间

　　5 月合约即将进入交割前月，且持仓多为现货企业，价格波动将趋于平稳。
　　相对于近月合约价格，9 月合约升水仍处在正常的水平。考虑到从4 月到9 月将经历年内的消费旺季，价格上涨将是大概率事件。因此我们认为可以逢低买入9 月合约，但过剩的产能和较大的库存将使上涨的过程变得曲折。