最期，PVC相对于股市、其他商品走势来看相对偏弱，行情萎靡不振。在过去的一季度，1、冬季PVC市场传统消费淡季；2、春节传统佳节到来，下游制品企业开工率降低，原料需求减少；3、“十一五”节能减排收尾，电石供应紧张，PVC价格大幅拉涨，因缺乏实际需求支撑，价格迅速回调，受“买涨不买跌”的气氛笼罩，商家在谨慎操作的同时，不断寻求市场的低位；4、一季度也是建筑行业的淡季，PVC建材的需求量减少，下游制品滞销，也是压制PVC价格上涨的主要原因。

    一、宏观面分析：城镇固定投资额将出现大幅增长

    中国经济有三驾马车，投资、消费、出口。

中国经济三架马车

    汇丰3月PMI初值从51.7反弹至52.5，其中生产分项从51.9攀升至55.1。制造业PMI于今年2月出现了较大幅度的下滑。此外，连续低于预期的信贷数据引起了市场对经济下滑的担忧。此次汇丰3月份制造业PMI出现反弹，尤其是生产分项从2月份51.9攀升至55.1，有助于缓解对经济下滑的担忧。这说明春节对生产的干扰已经逐渐淡去，劳动力短缺所造成的开工不足也得到部分缓解。
    笔者认为3月PMI的攀升主要是受城镇固定投资的拉动，理由是：
    1、图1可看出1、2月份是城镇固定投资额最小的月份，随后的4个月将会出现大幅上涨趋势，3月相对2月也出现了较大的涨幅；
    2、图1也可看出一年中的社会消费品售额3月份是最低的月份，主要是春节过度消费高峰过后，随后一个月将会出现大幅萎缩；在加上国内的CPI高企，尤其是食品价格已出现2位数的增长，这将大大抑制消费需求。笔者可以大胆的预计3月份社会消费品售额将出现较大回落；
    3、目前由于中国国内人力成本的上升和远期汇率不稳定，导致加工贸易企业有长单不敢接、短单接了没人干的局面。另外，出口退税的取消、海外贸易壁垒接连不断，使得出口贸易商利润是越来越稀薄，可见对外贸易已进入了一个微利时代；再加上如果出口还继续大幅增长，人民币升值的压力将会更大，到时候对出口企业不利影响更大。笔者预计3月份出口相对于2月份只会出现小幅的增长。
    4、PMI增长=城镇固定投资额大幅增长+社会消费品售额大幅回落+出口小幅的增长，从这关系中可看出PMI的增长将主要由城镇固定投资拉动。

    二、氯碱行业分析：PVC进入微利时代

    据了解，烧碱与液氯的平衡问题始终是氯碱工业发展的恒定矛盾。烧碱是由盐水电解得到的。盐水电解同时还产生氯气和氢气。烧碱和氯气的质量比为1∶0.88。换句话讲就是每生产1吨的烧碱就会产生0.88吨的液氯。但是市场对烧碱和液氯的需求并不是按照这样的比例，因而就产生了氯碱不平衡的矛盾。由于大多数氯碱生产商是根据氯气和烧碱业务的综合毛利率来确定价格底线，烧碱价格上涨将会促进增加产量，而目前PVC的产量过剩，这将会带来更大的过剩，对于氯碱企业来说，PVC在成本附近销售还是有利润可赚的，因为烧碱价格的上涨将是它主要的利润来源。
    1、需求旺盛和日本地震共同推高烧碱价格

各地烧碱的价格

    从图2可看出，烧碱的价格大多处在历史的高位。因素有二：一是氧化铝为代表的下游需求旺盛，拉动烧碱消费攀升；二是日本地震导致当地烧碱企业开工不足，供给不足，导致其50%自用、50%外销的供给平衡被打破，日本当地企业甚至开始外购液碱，日本供给不足或将导致国际市场紧张局面，对国际市场看涨预期增强，国内片碱出口量有望提升，进而推高液碱价格。
    2、PVC企业微薄利润时代到来
    （1）面临产量过剩：烧碱价格的上涨，增加烧碱的产量同比将会增加PVC的产量。春节后社会库存消耗不多，众多在途货源到达更提升社会库存量，同时下游制品行业的低开工率也限制了巨大库存的释放。
    （2）面临巨大成本挑战：据了解,今年开始,中东的石化产品将会大量进入中国。中东乙烯成本最低可达100美元/吨,采用石脑油路线美国乙烯生产成本为300美元／吨,亚太地区为320-340美元,日本则为480-500美元,而我国石脑油裂解装置生产乙烯的平均成本高达530美元,比中东地区高出4倍多。在这样的竞争环境下，企业只能提高生产率，降低成本才能够生存。

    三、投资分析：先扬后抑

V1109走势图

    图3中画圈的部分是在2010年12月初，对比当时与现在PVC所处的大环境的差异，我们就可以找出目前PVC存在的投资机会。
    1、宏观面上现在比当时预期较为乐观：当时上证指数在2850附近，随后还有一波下跌趋势；现在上证在2950附近，上涨趋势保持完好；
    2、下游需求现在比当时预期强劲：当时正处下游消费淡季，期货作为发现价格的功能，价格上将会反应随后的1、2月份城镇固定资产投资额出现大幅回落；现在开始进入下游消费旺季，我们分析也得出后期城镇固定资产投资额将会出现大幅上升；
    3、成本支撑上现在比当时力度较强：（1）当时原油在90附近震荡，现在原油已达到105；（2）当时电石价格3500，成本在 9025，V1109价格最低为8100，而现在电石4000，成本在8100，这现象可看出期货市场发现价格体现出来的正确性有多强。目前电石价格已接近成本短期内下降空间有限，将导致PVC成本的空间下跌幅度已不大。
    4、社会库存现在比当时将会更大：这段时间PVC基本上处于消费淡季，由于烧碱的利润空间较大，增加烧碱产量也是在不断地增加PVC产量，而这段时间PVC正处与消费淡季，消费的消耗将跟不上产量的增长。
    综上所述，未来一个月内V1109在8100的支撑位较强，将在固定资产投资大幅上升的预期下迎来一波的上涨行情，目前是分布建立战略性多单的好机会；由于PVC产业已进入微利时代，在供给过大与成本竞争激烈的压制下，反弹空间不大估计在8800左右，随后将再次进入下跌趋势。