欧洲经济加速回暖，欧债危机影响逐渐减弱及近期疲弱的美国经济数据的刺激下，近期国际原油的价格持续上涨，并突破了80美元的整数关口。受此影响，经历了长时间回调整理的PTA期货也走出了一波幅度较大的反弹行情。通过对基本面的分析，我们认为，受高利润、高库存的制约，PTA的上行空间将比较有限，而稳步回暖的宏观经济及宽裕的市场流动性又对商品市场形成有力的支撑。预计后市PTA将维持宽幅震荡的运行格局。

　　一、宏观分析

　　近期，欧洲国家公布的一些数据均较为乐观。德国企业景气窜升、德国工业订单大幅增长，英国经济大幅增长及欧元区采购经理人指数(PMI)意外回升；希腊也顺利通过了欧洲央行、欧盟委员会(European Comission)以及国际货币基金组织(IMF)的联合评估的消息都明白无疑地证实了这一点。而美国近期公布的数据则相对疲软。6月成屋销售触及三个月低点；初请失业金人数上升……令市场投资者美国经济复苏进程的忧虑再度升温。这对原油的价格形成了有力的支撑。
　　近期举行的中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出：下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。会议认为：上半年我国货币信贷合理增长，银行体系流动性基本适度，人民币汇率形成机制改革稳步推进，金融运行总体平稳。世界经济正在逐步复苏，但仍存在较大不确定性。我国经济保持回升向好的态势，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强，经济正朝着宏观调控预期方向发展，但管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构和转变经济发展方式的任务依然艰巨。
　　全球经济持续回暖，国内货币供应保持宽裕，将对商品市场形成有力的支撑。

　　二、上游原料分析

　　1、原油
　　受欧债危机有所缓解、美元连续回落的影响，近期国际原油价格持续走高，并成功站上80美元/桶的上方。目前美原油库存仍处历史高位区域，产能利用率也是稳步走高。从CFTC的数据来年，目前净多持仓正从历史低位区域缓慢回升。这说明美国的原油需求正在缓慢回升。国内对原油的需求增长更为明显，据路透社公布的数据显示，中国在6月份消耗了3651万吨石油，同比约增长了11%，环比增长了4%。由于国内炼油厂进口和加工了创纪录的原油数量，中国6月份石油表观消费量比去年同期增加了将近11%，重新回到了两位数扩张步伐。加上不断减少的国内精制燃料库存，已连续第4个月减少，我国的真实石油消费量应更高。我们认为，不断增长的原油需求将对原油产生较为有力的支撑，但较高的库存则在一定程度上制约了原油的上涨空间，预计后市原油有望延续震荡上行的格局。

图为原油库存与开工率走势图。（图片来源：瑞达期货）

图为原油净多持仓与价格走势图。（图片来源：瑞达期货）