内容摘要：
    原油价格6月筑底反弹。多空力量趋于平衡。
    美原油库存仍然高企，成品油库存也出现反复，但全球原油供应增幅不大。季节性油品消费旺季即将来到，短期内消费有望回升。
    国内燃料油市场需求不振，以消化库存为主，供需面对价格的指引程度不高。
    期现价格倒挂，期货库存下降，但仍处于历史高位。市场需求低迷，导致期货市场资金关注度不高，期货走势将被动跟随原油呈窄幅波动

第一部分 系统性风险释放，原油筑底反弹

　　一、 6月行情回顾——原油筑底反弹

　　2010年五月末，轰动全球的希腊债务危机的爆发，市场对经济是否二次探底颇为担忧。油价回落至68美元附近受到较强支撑。进入6月以来，大幅下跌的原油价格释放了系统性风险，在连续的利好数据带动下原油价格一路小幅反弹。但到上周末美国原油库存更连续两周增加，美国近期出炉的经济数据良莠不齐，而中国新近推出的汇改政策也尚不明朗，市场对全球经济复苏信心不稳，也担忧未来原油需求会弱于预期。因此，欧美油价月末脱离了上行的轨道在76-79 美元/桶之间起伏不定。
　　本月原油震荡筑底，系统性风险释放后，市场呈现短期平衡状态。受多重因素影响，原油价格走势震荡。
　　图1:原油主力合约日K线图

图为原油主力合约日K线走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）

　　二、危机事件退去，原油需求重新提上案头

　　1、美国炼厂开工率持续改善。
　　进入7月份，占全球原油需求25%左右的美国，即将迎来夏季用油高峰。尽管原油库存还在增加，但近期美国炼厂开工率出现了持续改善，从80%大幅回升至89%，是08 年5月以来的最高水平。汽油库存也出现了持续减少的迹象。而美国气象局近期也发布预警称今夏全美将可能面临比以往更为活跃的飓风季节，遭强飓风袭击概率高于往年。进入夏季以后原油市场一直处于季节性旺季，会强化市场对供需面改善的预期。
　　图2:美炼厂开工率

图为美炼厂开工率走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）