从美国商品交易委员会(CFTC)公布的数据显示，从2009年10月底以来美元指数期货的净空头持续减少，并在11月底转为净多头，截至2009年12月22日当周，美元指数净多头为34130手，为2008年9月份以来的最高，显示近期投机资金对于美元指数的看法已经有较多改变，而从各种主要货币兑美元的期货头寸看，美元隐含净空头寸也持续减少。我们可以看到目前美国经济在逐步企稳，结合近来美元指数的反弹表现，美元底部基本已经形成，不过因美国巨大的财政赤字在短期内难以改变，以及目前美国仍较为糟糕的贸易状况，美元在短期内大幅走强的可能性也不大，预计2010年仍会有一定程度的上行空间，但空间应有限，更可能处于宽幅震荡。因此，在2010年，原油价格从美元指数方面受到的利空压制应该有限，不影响其上行主趋势。
　　图7：美元指数期货净头寸

图为美元指数期货净头寸走势图。（图片来源：CFTC）

　　图8：美元指数隐含净头寸

图为美元指数隐含净头寸走势图。（图片来源：CFTC）

　　3、高库存状况预计延续限制原油涨幅，但情况将逐步好转
　　要点：
　　a) 与2008年同期的原油库存差距在逐渐缩小，过剩程度在逐渐减轻
　　b) 汽油和取暖油消费刺激油价
　　c) 上半年美国趁油价低时增加战略储备，暗示美国对低于70美元/桶油价的认可
　　d) 炼厂开工率低于过去5年平均水平
　　e) 进口下降，并低于过去5年大部分时间的水平
　　原油库存主要是美国的原油库存作为一个原油消费状况的风向标，其所在的水平及变化状况往往对原油价格有很大的影响，因为美国作为全球最大的原油消费国，每天消费原油近2000万桶，为全球消费总量的近四分之一，美国原油库存的变化往往直接反映了需求的状况，从而对原油价格形成影响，而事实上也是如此，每次EIA的库存报告出来后，原油价格往往波动较大，例如2009年12月的最后一波上涨，其中两次EIA报告公布之后，原油价格均上涨了2美元以上。
　　2009年第一季度，美国原油库存持续增长，因当时需求水平仍没有明显恢复，库存在4月份时达到最高点3.747亿吨，不过这段时期原油价格仍触底反弹，因流动性的刺激以及恐慌情绪的逐渐缓解。随着夏季的逐渐到来，原油库存开始回落，美国石油产品有两大消费旺季，夏季的汽油消费旺季和冬季的取暖油消费旺季，汽油消费的刺激之下，原油库存逐步回落，从3.7亿吨以上下降到3.3亿吨，这也给予油市较大的支撑，原油价格被推高到70美元/桶以上。
　　包括取暖油和柴油在内的馏分油库存则在2009年10月份之前持续的增长，最高点达到1.7亿吨以上，比04～08年5年的平均水平高出3000万吨，到了第四季度以后，随着美国寒冷天气的到来，取暖油的消费显著增长，馏分油库存开始下降，同时取暖油的库存也大幅下降，目前的取暖油库存已经低于过去5年的平均水准。