棉花和PTA之间的波动联系
　　选择两者的近月合约进行对比，主要是因为近月合约更接近现货价格，从近三年棉花和PTA的近月期货合约价格波动数据看，主要运行区间在[5000,6000]之间，7000元/吨的价差处于历史上出现的三次最高水平。
　　套利的可行性分析（基本面简析）
　　棉花方面：1.美国作为中国主要的纺织服装出口重地，难以控制的失业率及信贷萎缩，是后期我国出口的一个隐患。2.尽管2009/2010年度，国内棉花有减产20％的市场预期，但出口下滑的局面使国内纺织生产对皮棉价格的承受能力有限，实体需求将是后期国家政策关注的重点。3.按照最新的全棉纱30S报价每吨18500元、40S报价19800元的生产成本看，皮棉的成本上限分别在每吨13500元和13700元，折合持仓费的期货报价已经出现，棉价进一步上攻空间有限。
　　近月期货价差：棉花—PTA
　　PTA方面：受近期油价持续回升刺激，PX报价逐渐企稳，PTA进一步下探空间收窄。不利方面：利润驱使造成的国内产能过剩局面没有改观，势必拖累PTA反弹力度。
　　综合而言，涤纶（PTA）与棉花之间不合理的价差将是二者后期回归的直接原因。
　　操作策略
　　套利交易仍以主力合约为主，郑棉的主力合约是CF1001，PTA的主力是TA0912，考虑到跨商品交易的特点，建议选择对应的TA1001 合约，该合约当前的持仓和成交情况也较为理想。12日两者价差报于7152元/吨，结合前面对近月合约价差的运行区间分析和持仓费差异的考虑，CF1001-TA1001合约的价差套利，目标回归区间放在[6300,6500]。当然，跨商品套利由于不能通过交割回避风险，应该设置相应的止损点，止损价差可以参考前期最高位置7330一线。