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造纸行业四季度策略:环比向好 增幅收窄
2009-10-10 来源:世华财讯
关键词:造纸 投资策略 生产成本
  长城证券造纸行业2009年四季度投资策略报告指出,3季度环比向好已成定局,4季度行业仍能实现环比正增长;维持行业“谨慎推荐”投资评级。
  长城证券9月25日发布的造纸行业2009年四季度投资策略报告认为,3季度环比向好已成定局。行业综合毛利率较2季度大幅增加是3季度盈利环比向好的主要推动力。毛利率提高则是因为3季度纸价上涨和纸厂低价位成本库存较多。4季度行业仍能实现环比正增长。推动力为销量增加,毛利率则可能受后期纸价涨势趋缓、成本上扬影响,出现环比小幅回落。
  分产品来看,4季度以后文化纸价格将会受产能释放冲击,随着纸厂大型纸机产能陆续投放,消费量较为稳定的文化纸将面临一定的供给压力,特别是中高档文化纸供给冲击较大。即使价格上涨也主要由成本推动,2010年价格或存在下调可能。因此,4季度文化纸毛利率面临环比回调的可能。
  9月份白卡纸较6月底上涨12%以上,预计后期白卡纸多为成本推动型的涨价,涨价空间有限。随着珠海华丰28万吨社会卡及博汇35万吨白卡陆续投产,将会对白卡纸价格走势造成影响,2010年面临价格回调压力。毛利率方面,由于3季度白卡纸价格上涨,成本较低,毛利率环比会有明显提升。而四季度白卡纸毛利率存在小幅回落可能,一方面,随着供给的增加,白卡纸价格上涨缺乏明确推动力;另一方面,3季度由于纸厂低价位原料库存较多,生产成本较低,随着这些库存的逐步消化,4季度及2010年生产成本较今年3季度有明显增加。
  铜版纸方面,近日美国对我国出口铜版纸提出反倾销申诉,由于出口至美国的铜版纸占国内总产量比重非常小,即使美国对中国铜版纸实施反倾销制裁,作为近年铜版纸第二次制裁,国内企业已有经验应对,不会从本质上动摇09年我国铜版纸产销两旺的格局。但倘若引起别国连锁反应,由于2010年和2011年国内新增产能较多,将对明后两年我国铜版纸市场形成一定冲击。
  新闻纸毛利率与其他纸种一样,今年前三个季度毛利率逐季增加,但四季度随着低价位原料库存消化完毕,纸价上涨不足以覆盖成本波动,毛利率同样存在环比下滑可能。与其他纸种不同的是,新闻纸今后两年几无新增产能,但目前国内产能仍有大量富余,且生产设备较为先进,在目前行情不景气的情况下,多数生产线只是限制了开工率,并未退出市场,将成为制约新闻纸行业快速复苏的最大阻力。
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(莉莉)
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