上周评论

    日胶上周走势略微呈现探底回升的态势，主力1月合约周一最低下探350日元，之后获得支撑缓慢回升，并连续收出四连阳，虽然周五小幅回落，报收359.1日元，但周度波动仍上涨7.2日元或2.04％，技术上已经完成年内三次考验350日元的支撑，均获得了较强的抵抗，市场认可度逐渐提高。但近两周日胶维持在350－360的窄幅区间弱势震荡，市场也缺乏明显的做多动能，因此，350日元的支撑位检验难言结束。从信息面看，上周市场最大的冲击是穆迪下调日本信用评级，但从日胶的表现看，几乎没有受到太多影响，市场关注重点并不在此。而周五日本首相菅直人正式宣布辞职，同样没有引发日本金融市场的波动，看来日胶对政治的敏感度弱化。但基本面近期也没有太明显变化，消费依旧改善不大，而供应也没有形成明显的压力，泰国北部持续的降雨似乎也影响有限。综合来看，日胶近期仍然缺乏方向指引，震荡格局还难言结束。

    沪胶上周围绕33000横盘窄幅震荡走势，整体表现略微弱于日胶市场。主力合约1201 周一冲高回落跌破33000，虽然之后市场没有继续杀跌，但也没有形成有效的反弹行情，多空围绕33000争夺，周五一度形成下探，但尾盘再度回抽，顽强守住了33000，横盘整理格局仍然没有破坏；最终周五报收33045元，周度下跌445元或1.33％，从技术看日K线横盘整理，缺乏方向，而周K线重心继续缓慢下移，中线走势仍偏弱，但60周均线的支撑依旧有效，导致多空分歧仍然较大，预计33000的争夺仍没有结束。

    从信息面分析,宏观方面全球经济的忧虑依旧是沪胶主要的拖累因素。虽然市场对周五的全球央行会议美联储会否推出QE3预期强烈形成支撑，但结果却是平淡，伯南克没有暗示QE3的信息，或推迟到9月20日的会议上讨论；使得市场期待的又一指引因素落空；另外对于国内市场，加息预期略微弱化，但市场对存准金的信息有所增加，调低存准金率和调高缴存基数的传言均有，如果这些信息兑现，或对市场资金面再度形成压力，但在目前整体形势不乐观的情形下，央行会否做此大动作存在不确定性，但或者是为了完善存准金制度，央行需要做出调整，预计也可能同时增加利多对冲，应该不会对市场形成单边冲击，只是在偏弱的市场环境下会略微放到利空信息。因此，单从该信息分析，或对沪胶构成压力的概率大。同时，合成胶价格上周大幅回落，对天胶的支撑力明显弱化；不过，上周公布的汇丰PMI环比出现回升，这对于国内经济的担忧也起到缓和的作用。

    综合分析，国际市场央行会议后暂时平静，对天胶市场指引性不强，而国内纵然加息预期弱化，还有PMI回升的利多支撑，但本周存准金的消息将成为市场最大的不确定性，因此，仍难以为沪胶指引明确的方向，但市场的波动或将大于上周的幅度。

    操作上，上周窄幅波动操作难度大，周五我们提示如果能守住33000适当做多，但盘中大部份时间位于33000下方运行，不是很好的建仓时机，本周震荡幅度或扩大，操作难度同样较大，建议继续观望为宜，等待更好的介入机会的出现。

观点回顾

走势分析

*内外盘比价关系

    上周沪胶和日胶再度略显内弱外强的格局，虽然日本信用评级遭遇下调，但日胶受到影响较小，继续呈现横盘整理并略微偏强的局面，但沪胶在前周表现偏弱的形势下继续呈现疲软的态势，虽然跌势放缓，但内外比值从94回落到92的水平，周五收盘指数比值为92.4，不过还是维持相对较高的水平。

图1： 沪胶与日胶的比价关系

（资料来源：文华  中证期货研究部）

资金动向

*主力合约上周交易数据

   上周沪胶主力合约1201开盘33600元，最高33855元，最低32715元，报收33045元，周度下跌445元，跌幅为1.33％，周度成交量达到331万手,增长15％，周五持仓为189076手,持仓则出现较大回落。

主力合约上周交易数据

现货市场

*国际天胶现货价格（青岛保税区报价）走势

    上周国际天胶现货价格微幅反弹，但幅度较小，分别在-10至40美元/吨的水平。

天胶销区天胶报价：