行情综述

　　日胶指数合约K线图

图为日胶指数合约K线走势图。（图片来源：文华财经）

　　沪胶主力合约K线图

图为沪胶主力合约K线走势图。（图片来源：文华财经）

 　　本周沪胶主力合约由1105移向1109，由于上周五日本发生史无前例的大地震引起市场恐慌心态，本周一沪胶价格直接跌停板开盘，盘中09合约最高反弹至33500附近后直线下跌至停板。后几个交易日由于日本政府资金救市，价格开始反弹至地震前35000附近，但价格并未破从43000附近下跌的通道。尤其本周五价格大幅跳空高开后直接下跌，截至当日收盘价格在35000整数关之下。
　　本周东京胶价格走势基本与沪胶保持一致，日胶指数从最低338.2反弹至400以上。东京胶指数自最高540下跌至338附近，整个跌幅为37%。截至本周末，日胶指数迅速反弹至420附近，从338反弹至今，涨幅为24%。急速下跌后必然是强烈的反弹，但整个下跌的趋势仍没有改变。

　　一周行情分析

　　急跌后的反弹，美元胶与沪胶由贴水变升水
　　春节国内橡胶价格创下历史新高后开始震荡回落，此轮下跌与国内调控政策紧密相关，加上中东局势突变加深了本轮回调的力度。上周的日本大地震对本来疲软的价格无疑是雪上加霜，但急跌后的价格必然有个反弹，可是整个疲软的态势改变不了。国内橡胶期货价格从春节后最高点43500至本周32400附近，跌幅近24%，之后几日的反弹幅度为8%，基本上目前国内橡胶期货价格是处于地震前的水平。
　　由于东南亚橡胶价格的反弹，截至到本周末，新加坡交易所20号印度尼西亚胶当月合约报价为4980美元，复合进口价为38600元附近，与沪胶主力合约之前的贴水变为升水。本周一复合进口价格贴水沪胶主力3100附近，之后东南亚胶价在日本政府救市与泰国政府干预价格的推动下，价格迅速上扬，截至本周末复合进口价格升水沪胶主力3600元左右。
　　截至本周末，东京胶主力合约收盘413.2，实现完全进口价为41500元附近，在周二的时候完全进口价为35500元。
　　东南亚胶价大幅下跌，泰国政府干预
　　东南亚橡胶价格基本在2月下旬见顶后开始震荡回落，此次日本地震加速了价格下滑态势，泰国原料胶报价从2月21日最高183.55泰铢/公斤下跌至3月15日98泰铢/公斤，短短一个月不到的时间下跌了86泰铢左右，跌幅高达47%。受到影响最重的是泰国当地小型橡胶业者及各农业机构，因为之前高价购买橡胶存放，目前预计将损失90亿泰铢。大型橡胶业者受影响不大，因为如果橡胶价格持续下滑，他们会趁机购买囤货。
　　橡胶价格下跌情况异常，本月16日泰国副总理素贴表示，中间存在中国与日本投资者炒作问题，已经与两个国家有关部门交涉。同时在面对买家联合压低价格情况下，暂时禁止出口橡胶。同时需要橡胶商配合减少市场供给量，控制价格在每公斤120泰铢以上。
　　另外，天然橡胶生产国协会秘书长也表示，天胶生产国和国际三方橡胶理事会(ITRC)本周将讨论支撑价格的措施。我们正在安排会议日期，可能会在泰国召开，我们本周需要做些工作来阻止价格下跌。我们将考虑是否应暂时停止出口或减产，与以往一样，来帮助支撑价格。
　　受上述消息提振，国际橡胶市场16日价格出现明显止跌回升，泰国乳胶从86泰铢/公斤上涨至目前137.58泰铢/公斤，折合4541美元/吨。
　　2011年全球天胶供需预测
　　据2011中国橡胶年会IRSG提供的数据显示，预计2011年全球天胶总需求量为1115万吨，较2010年增长4.6%；2011年全球天胶总供应量为1097万吨，较2010年增长6.8%。从数据看出，2011年天胶供需缺口达18万吨，可是2011年全球天胶供应增速大于需求增速。从全球天胶年需求增长率曲线看，2010年增长15%，之后年增长率下滑，根据目前IRSG预测数据，2011-2012年平均年增长率为4.25%，2015年增长率基本维持这个水平，但到2018年增长率下滑至1.5%。
　　东南亚天胶产量占全球总产量90%以上，据东南亚天胶生产国组织(ANPRC)最新预测，2011年产量将达1017万吨，较2010年增长7.7%。2010年产量为944.4万吨，年增长率为5.9%。据ANPRC组织预计，东南亚最大的天胶供应国泰国及印度尼西亚2011年产量都将有较大幅度增长，尤其是印度尼西亚。泰国2011年产量将达324.7万吨，年增幅将达5.7%，而2010年由于恶劣天气因素，泰国产量为308.1万吨，年增幅为-2.6%。由于2010年下半年天胶价格迅猛上涨，促使了印度尼西亚当地胶农努力割胶，据组织预计2011年印度尼西亚产量将大幅提高至308万吨，首次超越300万吨水平，年增幅为8.1%。
　　从数据预测情况看，2010年天胶供应紧张的局面得到缓解，在天气正常的情况下，今年天胶供应会出现去年11月份情况的概率不大。
　　割胶淡季，交易所库存继续下滑
　　截至3月18日，上海交易所橡胶库存为41988吨，连续数周下滑。本周交易所橡胶期货注册仓单减少3570至29630。交易所库存从去年6月初不到2万吨的历史低点升至6万吨之上的水平，近8周库存有下降迹象，尤其本周库存大幅下滑，与去年同期15万吨库存相比目前的库存水平相对较低。库存变化确实有季节性因素，从历史库存变化看，库存基本都在每年10月份以后逐步上扬。国内11月中旬后割胶就逐步停下，贸易商在割胶旺季囤下的货在快停割的时候逐步显现出来。目前东南亚地区橡胶已经逐步进入停割期，在东南亚逐步停割而国内橡胶还未开割之际，交易所库存连续下降，价格应该出现上涨，但目前情况正相反，从季节性特征看，4月份价格下滑的情况提前上演了。