三、家电复合材料已经进入黄金增长期

    家电复合材料行业正处于黄金增长期，预计2011-2013年CAGR达到35%。我们选取几种主要的家电产品估算家电复合材料的潜在需求规模。2009年国内主要家电产品复合材料的可替代空间为144万吨，其中冰箱和洗衣机产品占其中的59%。推算2009年中国家电彩板总体供应量35万吨，渗透率达到25%。2010年由于家电产量的快速增长，国内家电复合材料产能释放无法跟上，预计渗透率依然维持在25%。
    发达国家和地区家电生产已经普遍采用复合材料，国内对复合材料的接受度也在不断提高。外资企业是国内应用家电复合材料最积极的一批企业。2009年，三星冰箱侧板采用PCM产品的已占到总量的90%；西门子冰箱约70%侧板采用PCM产品；小天鹅代工的通用滚筒洗衣机百分之百采用PCM产品，南京LG洗衣机产品100%采用PCM产品。
    中资企业家电复合材料的应用首先是从海尔这样的市场龙头开始的，目前已经开始向中低端家电品牌过渡。海尔在1999年就引进可用于生产家电彩钢的生产线，目前海尔特钢已经拥有青岛和合肥两条生产线，主要用于集团内部的供应。
    由于家电行业大量新生产线的采用，预计2013年家电复合材料的渗透率可以达到42%，复合材料总需求量达到100万吨以上。随着家电行业增速的放缓，复合材料产能释放将快于家电行业增长，带动渗透率的提高。

    四、家电行业产能快速扩张，复合材料将被大规模采用

    当前家电行业处于产能快速扩张期。据完全统计的上市公司家电产能扩张计划基本将于2012年完成，全部满产将增加36万吨/年的家电复合材料需求，相当于2009年家电复合材料总需求。
    除一些上市公司的扩产计划外，非上市的公司如格兰仕提出三年内销售规模要达千亿。2009年格兰仕已经投资13亿元在广东中山基地兴建冰洗二期工业园，2010年3月格兰仕再次注资3亿元，用于冰洗南厂的建设。目前，格兰仕已经形成冰洗年产能400万台冰箱、300万台洗衣机。此外，港股上市的彩电企业创维和汽车企业比亚迪都有意进入冰洗行业。

    五、城市消费升级对复合材料的需求有催化作用

    高端家电产品必须采用复合材料，喷涂工艺的效果无法满足消费者的需求。当前城市市场家电消费表现出明显的消费升级，如三门及以上冰箱、滚筒洗衣机在城市的销量占比头已经提升至25%以上，并具有继续上升的趋势。城市家电消费升级将是复合材料应用很好的催化剂。

    六、产能转移，家电复合材料国际市场前景乐观

    中国家电复合材料出口国际市场的前景相当乐观。目前海外家电企业已经开始向中国采购家电复合材料，但由于国内家电复合材料供不应求，因此只有少量的出口。冰箱和洗衣机对复合材料的需求量是家电产品中最大的。2009年中国冰洗产品在全球家电产量中的占比偏低。因此预计2009年仅冰箱、冰柜和洗衣机产品国际市场的潜在需求就有137万吨。以中国在制造业的比较优势，国际家电复合材料将向中国转移，中国未来将是家电复合材料出口大国。

    七、行业壁垒

    家电复合材料是家电非核心配件产品，家电企业普遍从外部采购。这个行业最主要的壁垒是规模效应和客户关系。此外，技术工艺壁垒也具有很重要的作用。
    规模壁垒：规模效应往往导致家电行业非核心配件细分领域出现具有明显优势的市场龙头。例如三花股份生产的用于冰箱、空调的四通阀、截止阀国内市场占有率分别为60%和40%；常发股份生产的用于冰箱、空调的蒸发器和冷凝器国内市场占有率50%以上；康盛股份生产的冰箱冷凝管国内市场占有率达到60%以上。当前家用复合材料行业还处于高速发展阶段，还没有形成具备明显优势的龙头。未来，产能扩张最快的禾盛新材很有可能成为这一细分市场的优势龙头。
    客户关系壁垒：要成为家电企业的供应商，企业首先需要进行产品认证。特别是外资企业具有严格的认证以及供货测试，涉及管理、技术、生产能力各方面的考核。禾盛新材曾用四年时间才成为松下合格的供应商。客户关系一经形成，家电企业为保持生产的稳定，一般不会轻易更改供应商。
    技术工艺壁垒：家电复合材料的生产需要一定的技术工艺，这也是过去国内建筑用彩钢产能过剩但却无法满足家电企业需求的主要障碍。技术工艺壁垒的存在有效避免了建筑用彩钢生产企业进入家电彩钢市场。