近期，利空消息组团来访。拉登殒命提振了美国民众对反恐事业的信心；美国初请失业金人数创2010年8月以业的新高引发市场人经济复苏的担忧，美国4月非农就业人口增幅又远高于预期暗示美国经济好转，与此同时，德国3月制造业订单月率意外下降、澳大利亚4月AIG建筑业表现指数创09年3月份以来的新低。希腊债务危机重新登场……这些消息形成了强有力的动力，推动美元大幅上涨，且一举收复了所有的短期均线，技术指标MACD也在低位形成金叉，显示后市美元有望走出一波较有为有力的中级反弹行情。受此影响，全球大宗商品市场均出现明显的回落。LME金属均破位下行，伦金高位四连阴，周跌幅达4.38%，原油更是首当其冲，上周内一口气从114.83美元/桶暴跌至99.8美元/桶，跌幅高达14.7%，创下近几年的原油周跌幅之最。本周小幅反弹后，周三再度以一根长阴将反弹成果尽数抹去。跌势骇人。国内大宗商品市场也是跌势汹涌，化工品种更是集体走弱。天胶延续了前期的弱势调整格局，且跌幅进一步扩大，并轻易的击穿了30000元的整数关口；PTA也不甘示弱，短短七个交易日，下跌幅度达9%；做为与原油关系最为密切的LLDPE自然不能幸免，九个交易日里，L1109从11875一跌狂跌到10605，每吨跌去了1270元，跌幅更高达10.69%；在这个泥沙俱下的走势中，PVC也未能独善其身，期价从8600一路下行到8000元，且目前仍没有明显的止跌迹象。市场恐慌情绪弥漫。后市，PVC是否会继续大幅回落成为人们关注的焦点。笔者经过深入分析，认为目前PVC的基本面多空交织，后市或将在7800一线附近震荡筑底，构筑一个阶段性底部。
利空因素：
通胀压力不减 加息预期仍在
自去年以来，我国已四次加息，十次上调存款准备金率，但仍未能减轻国内的通胀压力。4月末M2余额75.73万亿元，同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点，为近5年来首现下降，但相比较08年底45万亿元的水平涨幅较大，货币发行过量引起的通胀仍然承受较大压力。最新公布的数据显示，我国4月份居民消费指数(CPI)报105.3，同比上涨5.3%，环比小幅回落0.1%，继续在高位徘徊。今年1—4月份，我国CPI涨幅为5.1%。从目前来看，输入型通胀仍是CPI高位运行的一个主要因素。由于国内有关生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨的趋势短期内难以根本扭转，物价上涨的压力仍然较大。为缓解通胀压力，5月12日央行再度决定，自5月18日将存款准备金率再上调0.5个百分点。继续刷新了历史记录。尽管如此，目前仍有多位业内专家均预计上半年仍将有一次加息。加息预期不断，令市场做多信心流失，在一定程度对PVC的价格形成打压。
图为CPI、PPI指数走势图。（图片来源：瑞达期货）
需求复苏较慢 市场供应充足
进入2011年后，房地产调控政策愈加严厉。继续实施差别化房贷政策、北京严控旧城区新增住宅项目、合肥出台限购令、新“国八条”、上海、重庆开征房产税、广州等楼市“国八条”细则出台、公积金房贷利率调整、及近日部分城市首付上调……这些措施的出台，表明了政策控制房价的信心与决心，也取得了一定的效果。中房指数研究院的数据显示，3月该机构监测的30个大中城市中，相比去年3月，有近八成城市同比下跌。4月份延续了下跌趋势，据搜房网数据，47个重点城市中，4月住宅成交面积同比下跌的占92.31%，环比下跌的占43.59%，4月住宅成交均价同比上涨的虽然还比较多，但30%的城市开始出现环比下跌，且下降的城市正在增加。商品房成交锐减，在一定程度上影响了房地产商对新项目热情，令新屋开工率走低，在一定程度对PVC的需求形成压制。此外，从大商所的仓单日报也可以看出，目前市场上，PVC现货供应充足，需求复苏则较为缓慢。统计数据显示：截至5月12日，大连商品交易所PVC仓单报19830张，较四月份末大幅增加了16176张，较四月底多出了现货8万多吨。仓单大量堆积也表明市场现货供应充足，在一定程度上对PVC形成压制。
图为房地产开发综合景气指数走势图。（图片来源：瑞达期货）
图为PVC仓单期价走势图。（图片来源：瑞达期货）
利好因素
利润微薄 亚洲现货价格坚挺
前期，受原油大幅冲高、部分装置故障与检修的影响，亚洲乙烯、亚洲VCM和EDC的价格一直震荡走高，保持在历史高位区域运行。即使近期原油大幅回少，它的价格也拒绝下调。而由于PVC现货需求不振，国际PVC价格一直未能随原料走高，在成本不断上升期间，亚洲PVC的利润空间被不断压缩，经计算得知，截至5月12日，亚洲乙烯法PVC的成本价格为9100元左右，而目前市场价格仅为8400元，生产企业的毛利润为负700左右，一直处于负利润运行状态。尽管生产商会受产业一体化生产、生产规模扩大，生产工艺改进而节约部分生产成本，但生产商的利润空间却极为狭小，在亚洲乙烯价格没有大幅回落之前，乙烯法PVC的价格易涨难跌。受亚洲PVC利润微薄的影响，近期亚洲乙烯的价格并没有随原油暴跌而走弱。数据显示：截至2011年5月13日，亚洲PVC价格保持坚挺，继续维持在1212美元一线运行。上游原料价格坚挺，PVC现货生产商利润微薄，在一定程度上封杀了PVC继续大幅回落的可能性。
图为EDC VCM价格走势图。（图片来源：瑞达期货）
图为国际PVC价格走势图。（图片来源：瑞达期货）
严控高能耗推高电石价格
近期，不断有电荒提前到来的消息见诸报端。湖南、湖北、江西、浙江、江苏、安徽、山西、陕西、河南、广东、四川等十余省遭遇缺电危机。在电荒的重灾区湖南省，拉闸限电甚至已经从工业波及到居民。特别是华东和华中地区的缺电由于结构性原因短期无法解决，预计将长期持续。近期，国家发改委也上调了16个省的上网电价，平均每度上涨约1.2分钱。其中有不少省份都有电石，陕西、辽宁、甘肃、贵州等电石主产区均属上调范围。且后期会否将调价范围再度扩大仍是未知之数。众所周知，电石法PVC的生产企业是耗电大户。电价每提高1分钱，电石法PVC的成本约上升80—100元左右，这对电石法PVC产生了一定的支撑。从近期电石的价格走势中我们也可以看出，在成本上升的影响下，3月份电石产量大幅回落，数据显示：3月份电石产量为102.8万吨，较2月末大幅40.1万吨。降幅高达28%。电石价格则稳步回升，截至4月18日，华东电石价格报4150元，较3月末回升了350元，而西北电石价格也回升了200元，报3500元。电石价格止跌回升，对电石法PVC也起到一定的支撑作用。
图为中国电石产量走势图。（图片来源：瑞达期货）
图为电石走势图。（图片来源：瑞达期货）
综上所述，笔者认为，受美元强势反弹及货币政策不断收紧的影响，近期PVC随大宗商品走出了一个破位下行的格局，但上游原料价格坚挺为其提供了一定的成本支撑，且随着炎炎夏季的到来，装置检修及开工率都会有明显的下降，现货供应充足的局面或将缓解。后市下跌的空间应该较有为限，技术上看，经连续大幅回落，短期PVC也有一定的超跌迹象，后市反弹一触即发，建议投资者可在7900—8000附近逢低分批建多仓。PVC下游企业也可在7900一线适当建立套保头寸，规避后市PVC上涨给企业采购带来的不必要的损失。