内容摘要：

　　原油暴跌以及电石高位滞涨导致成本推动力下降。加之烧碱需求旺盛对氯碱产业链利润整体贡献率上升，PVC价格有松动余地。目前PVC 整体交投重心面临下移，下方考验8000 一线支撑。若外围市场进一步走弱，8000 一线不保，则下方空间打开，期价不排除向7500 一线调整的可能。但鉴于目前烧碱利润良好，氯碱企业整体开工率充足，对电石需求依然旺盛，电石价格仍有望保持高位，对PVC 价格形成一定支撑。因此，PVC 整体调整的幅度要小于其他化工品期货品种。

　　一、电石滞涨&原油暴跌缓解成本压力

　　4 月初开始电石步入快速上涨通道，从4 月初至今涨幅已经达到700-800 元/吨，华北接收价最高已有接近4500 元/吨，西北电石出厂价也有些已达到4000 元/吨。
　　其原因主要成本增加和供需失衡导致。具体情况如下：
　　成本方面，白灰窑和小煤窑整顿导致电石原料成本增加。另外，成品油提价也导致运费提高，运输成本提升。
　　供应方面，陕西等地区仍在避峰生产，内蒙等地有电石炉例行检修或是对应电厂例行检修而影响电石产量的现象。电石供应量不稳定。
　　需求方面，4 月份烧碱大卖，带动PVC 开工提升从而带动电石需求增加，同时，河南宇航、陕西北元各有20 万吨与25 万吨的新上产能，也增加了电石需求。

图为近期电石市场价格走势图。（图片来源：北京中期）

　　目前电石供应仍然紧张，但高价电石已经影响PVC 企业利润，有部分PVC 企业为缓解成本压力降量生产。加之近期原油暴跌导致市场看跌心态加剧，PVC 价格难以对电石跟涨，价格出现回落进一步压缩利润。这也导致目前电石价格出现滞涨，高位盘整，观望后期PVC 企业开工情况和价格走势。另外一方面，原油价格的下跌有利于乙烯法生产企业缓解原料成本压力。从而整体降低行业原料成本压力，PVC因成本上涨引发的上升动力大为弱化。

　　二、烧碱需求旺盛利润可观降低PVC 综合利润贡献压力

　　因日本大地震造成电力供应不稳定，亚洲烧碱市场呈现供应紧张的局面。由于下游需求强劲，烧碱价格正在大幅上扬。据ICIS 数据显示，近期亚洲烧碱现货价格升至440～455 美元(吨价，下同，FOB，东北亚)，而今年初的价格还只有290～310美元，涨幅接近50%；与去年同期210～220 美元的价格相比，更是上涨逾一倍。
　　东北亚地区是全球主要的烧碱出口地区，约占全球总产能的一半。但最近东北亚地区的烧碱需求非常强劲，韩国、日本和中国台湾的供应商已经离开了现货市场，因为这些国家和地区所生产的烧碱只能满足自身内部消费，没有多余的货物在现货市场销售。
　　作为烧碱第一生产大国的中国，受周边烧碱旺盛需求带动，出口增加，价格上扬。烧碱对氯碱企业综合利润贡献提升，在保证整体利润平衡的情况下，PVC 对氯碱企业综合利润的贡献压力下降，价格有松动余地。

　　三、期货交割临近，货源压力增大

　　期货1105 合约临近交割，届时将有近10 万吨货源释放，这在整体外围市场偏空的情况下，对现货市场的压力尤为凸显。
　　由以上情况可见，目前PVC 价格有回落空间，整体交投重心面临下移，下方考验8000 一线支撑。若外围市场进一步走弱，8000 一线不保，则下方空间打开，期价不排除向7500 一线调整的可能。但鉴于目前烧碱利润良好，氯碱企业整体开工率充足，对电石需求依然旺盛，电石价格仍有望保持高位，对PVC 价格形成一定支撑。因此，PVC 整体调整的幅度要小于其他化工品期货品种。