产业链利润过度集中在上游环节，PTA供给趋向宽松

　　在2010年9月后，PTA期现货价格大幅走强，当时除了PX行业微利外，PTA及下游聚酯行业利润分配较为合理，一直到11月份，都是下游产品涨价推动PTA上涨，涨价基础扎实。从2010年12月份开始，随着PX价格的快速上涨，PTA产业链利润迅速向PX—PTA环节集中，下游聚酯涤纶行业利润急剧下滑。今年前三个月，涤纶短纤和长丝始终处在微利和亏损状态。利润缩水和库存高企让聚酯涤纶工厂处境尴尬，生产积极性严重受挫，不约而同降低了开工率，直接减少了PTA需求。减产以后，有些聚酯工厂多余的PTA合同货无法消化，抛向了现货市场，加剧了PTA市场调整压力。PTA生产商在今年一季度的毛利润大幅攀升，其凭借行业定价权和和合约货销售优势，在期货和现货价格均大幅下跌的情况下，缓慢降低合约货结算价，即使在价格下滑后利润水平仍维持在同期高位水平，赚取了产业链上更多的利润。4月份PTA工厂集中检修产能较多，但行业整体开工率仍维持在92%的历史高位，PTA工厂也告别零库存状况，4月部分PTA工厂通过现货市场大量抛货。以上说明在高利润刺激下，PTA工厂生产积极性高，实际检修时间比预期要短，PTA总供给量并未大幅减少。随着PTA价格逐日走弱，一季度累积的隐形社会库存也显现出来，现货市场缺乏二手贸易商接盘，外盘PTA高溢价消失，PTA市场供给正在趋向宽松。

　　江浙地区夏季限电将进一步降低下游开工率

　　今年华东地区用电形势将比较严峻，可能遭遇2004年以来最严重的一次电荒。据预测，2011年迎峰度夏期间，华东全网预计最高用电需求约为1.9亿千瓦，同比增长14.9%。高峰期间电力缺口将达到1166万千瓦，供需矛盾突出。国家电网江苏省公司于年初预测，江苏省今年夏季最大电力缺口为1070万千瓦。浙江省夏季全省电力缺口将超过350万千瓦。浙江省多个地区从今年3月份就开始了限电，部分纺织印染企业已经实行 “开三停一”、“开五停二”的限电措施。江浙两省是我国化纤纺织重地，一旦进入夏季用电高峰期，化纤企业也将纳入限电之列，而PTA作为大型石化企业，会受到地方政府的关照，被限电的可能性很小。今年3—4月份下游化纤纺织企业在高库存压力下，主动降低了开工率，限电将促使化纤企业可能选择集中停产检修，整个下游开工率会更低，PTA供给压力将会突出，进而加剧期价调整压力。