沪胶上周有所企稳，Ru1105合约在38000元/吨附近遇到较强支撑。近期天胶价格的回落，主要和需求可能减少有关。
　　由于天胶价格上涨过快，下游轮胎用户出现抵制情绪。连续上涨的天胶价格导致下游轮胎企业经营受到了严重的负面影响。
　　由于国内轮胎企业竞争激烈，轮胎企业试图把高涨的天胶价格向下游转移是较为困难的事情。从去年1月到现在，轮胎价格上涨最多不超过40%，大部分提价幅度只在30%左右。而同期天胶价格从2.5万元/吨涨到目前的3.8万元/吨，涨幅逾50%。在短期内，要实现合成橡胶对天胶的替代，需要3~5年的时间。由于胶价高企，轮胎企业呼吁政府取消进口关税和抛储，过高的胶价如果长期维持下去，势必影响我国轮胎行业的健康发展。发改委表示，要严格加强市场调控，严厉打击违规炒作行为，抑制胶价上涨过快。在这样的政策调控背景下，胶价掉头向下。
　　但是天胶价格如果在此刻转势下滑，其概率仍然是比较小的。
　　首先，油价高涨支撑胶价。由于北非及中东局势动乱，国际油价大幅攀升。纽约油价在2月中旬从87美元/桶附近快速攀升，于近日突破100美元/桶的整数关口。北非局势的不稳定，有可能使得油价在相当长一段时期内持稳于100美元/桶上方。油价与天胶价格有天然的内在联系，油价高居不下，很难想象天胶价格会大幅下挫。
　　其次，北半球大部地区已经进入割胶期。我国的停割期从每年的11月份开始，但东南亚更多地区的橡胶树是从2月份进入停割期，在4月份达到全年产量的低点。国际橡胶研究组织秘书长史蒂芬·埃文斯表示，全球天胶市场供应状况紧张的局面可能将维持10年左右，天胶供需缺口将在 120万吨。供应短期紧张局面也使得胶价向下空间有限。
　　第三，下游需求可圈可点。我国的汽车行业发展迅速，1月份的汽车销量又创历史新高。2月份西方主要国家的汽车销售表现良好。美国乘用车销售量为34.58万辆，同比增长24.03%；日本汽车销售注册量为25.26万辆，同比下降 14.33%；德国乘用车注册量为22.45万辆，同比增长15.22%；法国乘用车注册量为20.44万辆，同比增长13.64%。汽车行业的迅猛发展同时拉动轮胎需求，天胶需求将继续保持旺盛。
　　国内资金面上，短期来看资金面有所放松，Shibor短期利率大幅下降。利率的下降正好反映出国内资金面相对较为宽松的局面。
　　从价格形态上来看，沪胶1105合约目前已回落到38000元/吨附近，正好是沪胶大涨之前的密集成交位置。目前沪胶也正好在这一位置横向整理，逐渐形成箱体形态。目前沪胶须等待时机迎来大幅上涨行情。

　　行情综述

　　日胶指数合约K线图

图为日胶指数合约K线走势图。（图片来源：文华财经）

　　沪胶主力合约K线图

图为沪胶主力合约K线走势图。（图片来源：文华财经）

　　本周国内橡胶价格整体偏弱，但与上周五收盘价格相比，本周价格表现属于震荡，本周五收盘于38030元，基本与上周五收盘价持平。从本周几个交易日表现看，价格有向上反弹的意愿，但最终还是以失败告终。周二与周四两个交易日价格最高点都在4万附近，尤其周四早盘成功反弹至4万上方，但午盘价格急速下跌，当日长的上影线把短期反弹的格局打破，目前主力合约价格回到了前期36000-38000震荡的密集区间。
　　本周东京胶价格跟随沪胶，盘中表现不强，基本是冲高回落的态势。东京胶指数从2月18日最高540.3点到本周五收盘475.4点，回落幅度达到12%，从日线图看价格也回到前面的震荡区域，整体走势偏弱。

　　一周行情分析

　　美元胶持续回落，与沪胶价差缩小
　　去年下半年市场的两次加息，紧接着一次又一次的提高银行准备金率，国内市场流动性降了温。近期国内正逢新一轮宏观调控，商品价格高位回落，加上中东局势突变加深了本轮回调的力度。国内橡胶期货价格从春节后最高点43500至目前38000附近，有近5500点的回落，跌幅12.6%。
　　沪胶走势从春节后就开始显出疲态，而当时美元胶走势还在创新高，2月17日东京胶主力合约创下528.4日元的最高收盘价，2月14日新加坡20号标胶当月合约也创下5750美元的最高收盘价，与沪胶价差开始拉大。春节前最后一个交易日新加坡20号标胶报价为5430美元，复合进口价格为42200元左右，与沪胶主力价差仅为500元左右。节后开始价差不断扩大，价差扩大最高的时候高达3600元，而美元胶近两周连续下滑，价差又缩小至1000元附近。从历史价差看，20号标胶复合进口与沪胶主力合约价差一般在2000元上下，合理情况下复合进口价高出沪胶4%，现在的价差复合胶价格是相当有吸引力的。
　　现货价跌幅滞后，进一步消化库存
　　国内橡胶期货价格一路走低，但现货市场价格反应较为滞后，两者价差波动剧烈。从春节后上海全乳胶报价42000元/吨至本周五报价39300元/吨，跌幅为6.4%，仅为期货跌幅的一半水平。截至本周五橡胶期货主力合约价格38030元/吨，而上海全乳胶现货价格39300元/吨，期现货价差呈现倒挂。现货升水有助于期货库存的进一步消化，交易所库存水平已经连续回落。目前沪胶呈现反向市场格局，近月价格相对强势，远月贴水幅度较大，反应了市场认可近月存在现货支撑，而远月面临供应压力的局面。
　　割胶淡季，交易所库存继续下滑
　　截至3月04日，上海交易所橡胶库存为46730吨，连续第7周下滑。本周交易所橡胶期货注册仓单减少4055至34630。交易所库存从去年6月初不到2万吨的历史低点升至6万吨之上的水平，近7周库存有下降迹象，尤其本周库存大幅下滑，与去年同期15万吨库存相比目前的库存水平相对较低。库存变化确实有季节性因素，从历史库存变化看，库存基本都在每年10月份以后逐步上扬。国内11月中旬后割胶就逐步停下，贸易商在割胶旺季囤下的货在快停割的时候逐步显现出来。目前国内地区橡胶已经进入停割期，在国内橡胶停割期交易所库存却有下降迹象，说明现货确实偏紧，而国外橡胶价格与国内胶的价差使得国内胶更具有吸引力。
　　天气良好有利于提高天胶供应
　　2月28日消息，天然橡胶生产国协会(ANRPC)称2011年全球天然橡胶产量料较去年的932.2万吨增加8%，达到1006.6万吨，理由是天气状况较好且价位较高吸引农户割胶。该协会在最新的报告中称，成员国今年出口料增加5.7%，至777万吨。天然橡胶生产国协会成员国产量占全球产量的90%左右。
　　之前泰国橡胶协会一位官员表示，因在几年前政府发起橡胶行业扩张期间种植的橡胶树开始生产乳胶，泰国2011年橡胶产出将增加10%。同时，泰国HUA橡胶公共公司----泰国最大的橡胶生产商副总裁称：“泰国2011年橡胶产出料为330万吨，高于2010年的300万吨。”他在柬埔寨暹粒召开的橡胶会议间隙称，最初在2004年扩张的160000公顷(395400英亩)土地上种植的橡胶树将成熟，并于今年开始生产乳胶，推升产量。
　　政府亦已促进第二阶段的扩张，从今年开始种植128000公顷，因预期农户将从当前高企的价格中获益。2015年产出料增至370万吨，届时所有在第一次扩张时种植的新胶树将开始生产乳胶。泰国是全球最大的橡胶生产国和出口国，2011年料出口290万吨橡胶，高于2010年的270万吨。