三、担忧情绪爆发，引发资金涌动

　　在利比亚冲突影响下，一直滞涨的WTI原油也出现大幅上涨，短短几天之内创造了超过6%的涨幅，其中资金的推涨起到了不可缺少的作用。自埃及发生冲突以来，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的原油非商业持仓的净多头一直保持在历史的高位，截止2月15日，投机基金在纽约商品交易所原油期货中持有净多头165514千桶，市场对地缘冲突下的国际油价非常看好。
　　从以下的图中也可以看到，近年来投机头寸呈逐年递增的趋势，而当前净多头持仓占比较2007年油价疯狂上涨阶段更高，足见多方势力的强劲。
　　图6:净多头占比维持高位

图为净多头占比走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究）

　　四、原油价格暴涨将对经济复苏带来巨大压力

　　目前，对于中东地区政治冲突尚难定论，但即使中东地区的政治冲突对于原油价格的影响是短期的，也将进一步提升全球范围内的输入型通胀压力。这也将导致新兴国家采取更加严厉的宏观调控和政策紧缩，这对于目前未有起色的美欧经济来说无疑将带来巨大的压力。
　　根据美国能源情报署(EIA)最新库存数据，2月11日当周美国原油库存连续第五周上涨，累计涨幅达1280万桶。同期汽油库存也升至20年来最高水平。更为严重的是，NYMEX原油期货交割地库欣地区的原油库存也接连增加，目前已达到总容量的82%。而为了确保安全，原油库存通常不能超过最大容量的90%。
　　美国资本市场近期也出现好转迹象，但原油价格继续暴涨，势必会加剧通货膨胀的压力，也给全球经济的复苏带来巨大的压力。
　　图7：美国原油商业库存

图为美国原油商业库存走势图。（图片来源：CRB ，中期研究）

　　图8: 美国汽油商业库存

图为美国汽油商业库存走势图。（图片来源：CRB ，中期研究）

　　五、总结

　　地缘政治问题，特别是中东问题十分敏感，对欧美油价影响一向是立竿见影。但同时，其又具有较强的即期性。随着事件弱化、特别是对实际世界石油供应没有产生影响的时候，其对油价将转为空向影响。从目前状况来看，地缘政治目前炒作因素居多。同时，石油收入是中东地区重要收入，只要是OPEC核心成员国未受影响，那么来自OPEC的石油供应将不会受到影响。下一步来看，地缘政治因素将在短期内弱化，而油价也将更多的回归基本面因素。
　　综合考虑全球经济复苏的进程，原油价格长期维持在高位是不切实际，也不符合经济利益的逻辑，地缘政治因素可能会进一步推高原油价格，但它不是长期趋势。当事件退出人们的视线，原油价格还将回归90-110的价格区间。