股指期货：短期偏下的概率较大

　　周二上证综指击穿2900点后有回到2800-2900点震荡。周三只有两家个股跌幅超过5%，18家个股涨停。是下跌中继还是止跌企稳？我们认为偏下的概率较大，有三点主要原因，首先，货币政策从紧的决心比较强，“稳物价，控房价，防信贷”是本年度最主要的三个工作，这种背景下市场的高度受到限制。第二点，近期房地产调控愈演愈烈，扩大到二三线城市。周二下跌最猛烈的就是房地产板块，甚至出现破位下跌的走势，包括银行板块，我们认为未来主要是跌力量就是权重板块。另一方面，市场多方力量，战略新兴产业，消费板块持续走强，但是这些板块权重不大，对指数影响较小。
　　另一方面，虽然市场向下概率大一些，但是持续出现累死周一大阴线的概率较小。下周就是两会召开，对于两会预期，尤其是对行业政策预期明显升温，战略新兴产业，互联网、通信技术等热点信心比较足。某些板块动能还比较强，但是反弹难度越来越大。
　　技术上看，上证指数有两个关键点要争夺一下，2月14日长阳低点2828点与2月10日长阳低点2760点，如果失守，股市整体将回试年内低点 2661点乃至整体转为空方走势。成交量方面，后市关注1200亿以及740亿的地量能否有效止跌。期指方面，周三未能收复2月22日长阴中值前，多方应该谨慎。操作上，我们已经提示前期多单在10均处离场观望，目前来看没有趋势性交易机会，日内操作为主。
　　套利方面，昨日主力合约IF1103升水主要在15至28点之间运行，最高摸至30点附近，最低探至10点以下，但出现时间非常短暂，难以把握。全天主力合约的升水大部分时间在20点以上震荡，但是26点以上的机会很少，建议投资者在30点附近果断建仓。
　　各跨期组合价差波动区间明显收窄，套利收益也大打折扣。若明日市场人气依然低迷，跨期套利机会将继续受到影响。目前较适合套利的组合依然是“次季-当月”，昨日理论收益在8个点左右，今日可继续关注，预计波动区间处于100-115点。。

　　金属：两会即将召开，市场人气受挫

　　周二亚洲时间段中国商品市场上演集体跳水行情，同期，持仓量下降，市场目前将本轮市场下跌调整的导火索归结为北非局势的动荡，但我们认为除了国际市场的因素外，中国3月初将召开的两会同样成为市场目前关注的焦点。特别是国内市场通胀压力增强的背景下，市场对于两会同样存在政策上的不确定性预期。
　　首先，持仓方面，商品市场整体减仓，特别是前期的强势品种锌和玉米，减仓迹象更为明显，对于本次市场的下跌，我们认为更多的是源自市场对政策性忧虑导致的信心暂时受挫之后的系统性风险。
　　其次，基本面方面，不论有色金属还是螺纹钢，都面临来自春季消费的支撑，以铜为例，虽然价格的高位多少限制了下游消费的热情，但仍不足以改变市场运行趋势；同期，螺纹钢现货价格相对期货盘面同样表现的较为坚挺，而且市场首次呈现出近强远弱的格局，进一步证实消费季节对价格的支撑作用。因此，我们认为金属的本轮下跌仍属于技术性的短期调整，而非反转。
　　操作上，建议投资者采取短空思路，同期关注下方关键支撑位，沪铜7万，螺纹4900。

　　农产品：cbot农产品展开技术性反弹 形态需时间调整

　　隔日CBOT农产品在前日系统性风险下日内扩大跌幅，由于短期跌幅过大，吸引技术性买盘入场，展开技术性反弹，相关产品价格由于前期同比国际市场上涨幅度有限跌幅亦有限，今日日内也将展开反弹，鉴于整体技术形态已经破坏，价格短期跌穿60日线，各品种近期将仍处于弱势，在反弹过程中应以短线操作为主，可尝试多单进场，以前期低点为止损位，我们认为短期止跌因素有：
　　1、现今由于各地区政局不稳，不确定因素加大，而今年全球粮食偏紧状态没有得到根本性改变，基本面仍将支撑市场价格；
　　2、美元仍处于弱势，有继续下跌的趋势，将支撑以美元计价的商品价格；
　　前日国内市场相关品种均出现大幅减仓，从资金流向上看，仅有豆粕在换月之后处于资金净流入，今日可选为率先进场的品种，短线反弹位多单以1201合约的20日线为止盈位，以前日最高3390为止损位。
　　今日其他品种的入场应关注开盘后的增仓情况，操作仍以短线为主。

　　化工品：沪胶高位调整超跌后面临反弹

　　近日胶价伴随其他品种展开跌势，不过中长期涨势仍未结束，橡胶价格超跌后将出现反弹，而后进入震荡格局。
　　投资者可以关注短线机会。
　　依据：
　　一、虽然地缘政治因素导致全球股市和农产品等市场下寻支撑，但是美元再度走弱，原油强势突破上涨，这对橡胶构成支撑，前期的利空也正在消化。
　　二、供需面看，国际主产区已经进入橡胶落叶期，产量逐步进入减少阶段。而中国轮胎厂节后的开工陆续进行，供需的预期仍可能偏紧。目前国产云南标一40000元/吨附近。保税区20号标胶在5550美元/吨附近，与沪胶3月合约比较仍具备现货商购买优势。
　　三、上交所RU1105前20名持仓中多头相对空头数量多0.9万手在4.9万手左右相对仍占优势，但目前16万手持仓仍比较小：通过和企业交流显示近期信贷较困难，所以流入资本市场的资金可能也受一定限制，因此短期内仓位未能增加前，以短线行情操作。
　　四、技术上东京橡胶盘相对沪胶高位偏强，沪胶K线已跌破5、10、30、均线，而东京盘胶价仍旧位于30日均线之上。短期看超跌的日本胶价开始反弹，沪胶指标MACD绿柱缩短显示市场调整力度逐步减弱，短期反弹可能展开。
　　交易策略：短线波幅加大，安全交易第一。RU1105目前整理区间在39800-39150。今日可以背靠39800建空，资金舱位在8%，止赢为39250，以39900一线为止损。一旦价格上破40000关口短多8%资金进场，目标位40300，止损39900。第二种情况：价格低开到 39200以下，以5%的资金建空，39300一线为止损，前低点38900一线为止赢离场。趋势性投资者暂时观望，等调整后的机会。