建议相关企业利用期市避险

　　现货价格有波动,企业经营就会有风险,企业在生产、经营或贸易中很有必要对风险进行管理。同时,企业的经营模式也决定了企业在竞争中是否有优势,是否能够抓住主动权。PTA生产、贸易和消费企业如果能及时抓住PTA价格变化的主动权,就能很好地规避现货经营风险。想要抓住主动权,首先思想上要有主动性,主动寻找有利于抓住价格变化的先机,时时考虑避险。其次,在战略上,企业要学会现货和期货两手都要抓。如果现货市场形势好,就专心经营现货;若PTA价格波动大,现货市场形势不好,就要积极主动利用好期货工具,以规避价格波动风险。企业参与PTA期货套期保值,要以套保为目的,切勿将持有的期货部位沦落为投机持仓,这是套期保值的大忌。套期保值的准则是稳并保值,从而保证企业生产经营成本维持在一个理想或预期的水平上。

　　PTA生产企业

　　PTA生产企业经营中的风险点主要有三方面:一是原料采购;二是销售;三是库存。

　　原料采购方面,PTA生产企业的主要生产原料是PX,按摩尔比律及企业装置消耗水平,每吨PTA一般PX的使用量在0.66吨,其成本在PTA成本中占到80%以上。因此,企业在采购环节的主要风险源在于PX价格的上涨险。销售方面,以前PTA生产企业绝大部分采用合同货销售方式,即通过与下游需求企业签订一年期供货合同,定价采用公司报结价制度,企业在定价方面具有一定自主权。但国内企业信用程度普遍较低,很少有企业严格按合同要求进行采购,往往是在货源紧张的情况下争先采购,一旦行情转弱采购就会减少,导致企业销售出现很大波动,难以在生产上及时做出调整。其中,有可能因销售没有达到计划要求,增加库存,使存货面临缩水风险,这时企业需要通过卖出套保锁定利润。一般来说,PTA生产企业都会有库存,不管是原料(PX)库存还是成品(PTA)库存都会面临价格下跌的缩水风险。

　　PTA生产企业的套保策略将由传统意义的产品库存保值转变成为针对PX原料库存的保值。从PTA市场供需结构和PX市场供需结构看,当前PTA生产企业仍旧处于价格的主动地位,企业采用的两种方式––降低原料和产品库存、增加PX和PTA合同货采购和销售比重,可以对冲掉部分价格风险。因此,对于PTA生产企业参与期货市场套期保值,将不是传统意义上的对库存产品的保值,而是逐步侧重对于原料PX的保值。PX与PTA两个产品价格的高度相关性(2008年两者相关性0.98,2009年相关系数0.97)使得PTA生产企业可以尝试增加PX原料库存,开展企业产能和产量的扩充和调整计划。对于增加PX原料所面临的价格风险,企业可以通过在PTA期货市场卖出保值进行对冲。这样,企业既可以先行一步抢占先机,又可以对冲计划失败隐含的价格风险和合同货未能对冲掉的价格风险。

　　聚酯产品企业

　　作为PTA下游的分支产品,PET聚酯瓶具有质量轻、价格低、饮用方便、瓶壁透明、颜色亮丽、安全性高、环保节能等优点,正逐渐替代玻璃瓶、马口铁罐及铝罐等容器。近年来,软饮料市场的快速增长使PET聚酯瓶的消费年增长率也在逐年提高,已占据了塑料食品包装的首位。

　　目前,我国有PET包装容器及配套产品生产企业一百多家,其中一部分为饮料企业自用配套。普通PET瓶产品的市场竞争十分激烈,PET瓶生产企业利润也越来越微薄。为了适应饮料市场格局不断发生的巨大变化,提高企业的盈利水平,很多企业千方百计节约成本,但成本下降难度较大。PET瓶的原料PET瓶片为PTA下游产品,该原料成本占PET瓶成本的75%左右。PET瓶包装业的产业链地位低下,对于上游和下游均没有议价能力,几乎完全承担着原料价格上涨的风险。从历史上看,PET瓶片价格在6700–13300元/吨之间大幅波动,给PET瓶生产企业带来了更多的经营风险。

　　由于PET瓶片价格与PTA价格之间存在着极强的正向相关性,PET瓶企业完全可以借助PTA期货市场为企业生产经营保驾护航,使聚酯产品价格风险锁定在可控制、可预测、可承受范围内。

　　纺织企业

　　PTA生产企业可以利用PTA期货市场提前锁定经营利润。同样,PTA消费企业(聚酯切片生产企业)也可以利用PTA期货市场提前锁定原材料成本。未来随着PTA及下游产品涤纶短纤和长丝消费旺季的到来,更多的下游纺织企业会担心这些纺织原料价格会进一步上涨,降低或锁定原料成本的需求很大。

　　去年4月份以来,随着全球经济的逐步复苏,我国纺织业逐渐回暖,棉花、化纤等纺织原料价格水涨船高。截至今年5月初,328级棉花各地平均到厂价共计上涨4742元/吨,涨幅40.4%; 粘胶短纤共计上涨7000元/吨,涨幅达54.7%; 涤纶短纤共计上涨2650元/吨,涨幅33.5%。众所周知,作为劳动密集型产业,纺织业的利润一直都在相对较低水平,加之目前我国纺织业并未完成产业升级,生产技术较为落后,产能利用率较低,纺织企业面对原材料价格的上涨,却不能通过大幅提高纺织品价格把成本转嫁给消费者。对于国外客户,如果我国纺织品没有价格优势,他们就会选择越南、印尼等更具有价格优势的纺织品进行采购;对于国内客户,由于纺织行业竞争非常激烈,大幅提高价格就意味着失去市场。这样一来,纺织业的利润将会被进一步压缩。目前,我国纺织企业不得不在“保利润”和“保客户”之间做出选择,一旦客户大量流失,企业最终必然会倒闭,因此更多企业不得不选择牺牲利润来保住客户。

　　我国纺织企业面临的主要风险是原材料市场的风险,即棉花及其替代品涤纶纤维的价格波动风险。受自然条件和政策因素影响,近年来国内棉花市场价格波动幅度较大,使得纺织企业难以掌握成本,不得不采取随行就市、随用随买的策略。这对于大部分靠长线订单生产的纺织品企业来说,无疑承受着巨大的风险。虽然棉花的替代品涤纶长丝和短纤因上游PTA价格波动相对棉花来说幅度较小,可以降低一部分纺织生产和加工企业的风险,但原料价格上涨风险依然存在。纺织企业除了通过棉花期货市场锁定棉花原料成本外,还可以通过PTA期货市场间接性地套期保值,部分锁定涤纶长丝和短纤原料的成本,从而将生产成本降到最低。

　　为了能够科学、合理、经济地运用棉花期货和PTA期货工具,锁定生产成本,取得利润最大化,纺织企业必须灵活理解、运用套期保值,并对其内涵进行实用化延伸,把它作为一种有效的企业经营管理手段,最终达到保值、增值的目的。