前 言

　　8月份，天然橡胶市场持续在高位震荡，尤其是月初价格在“双节”备货预期气氛炒作下，价格一路上窜至25000点高位，随后持续接近维持了半个月之久的横盘整理格局，并且借助东南亚进口胶市场价格走强以及外盘市场走强的双重利好作用下，有效突破至25800点，临近4月份高点；而整个月底行情，应该来说市场是“欲跌还涨”的行情，突破之后，部分多头资金获利了结，迅速上演了一波连跌“1000”余点行情，正当投资者纷纷猜摸回调在即的同时，多头资金的持仓却在稳定增长，并且日胶市场也同步突破前期阻力位不断创下新高，9月初，天然橡胶突破重要阻力关口“26000”点，一波由基本面坚挺与资金炒作双重作用下推动的“软商品”走强行情正在延续。

　　一、基本面分析

　　供应状况：
　　进入8月份以来，泰国橡胶生产区降雨仍在继续，橡胶供应有限，烟片胶价格持续攀升，市场到货量较低。加上泰国十月一日晋江开征的出口税，导致价格平地上涨。而印尼目前正处于斋月，这将导致9月中开始的开斋节维持2周左右的价格空白，船运公司等方面均会停止发运，而本身印尼南苏门答腊已进入落叶期，原料供应将减少，当地主要工厂有大连储备原料的需求。但根据印度国营橡胶局近期公布的数据来看，该国8月天然橡胶产量增至72500吨，较09年同比增长12%，因农户的乳胶产量增加；4-8月期间的橡胶产量较09年同期增加8.5%至297750吨，同时4-8月期间的总消费量增长3.4至390350吨。
　　而国内方面，越南芒街市场封关继续，市场虽能零星走火，但成交也较为零散，价格偏高。中国产区天气正常，对于割胶与运输均为造成影响，但是流动进入市场资金也相对有限，大部分推积在二盘手手中，高价出售。从农垦方面的库存数据来看，今年产胶区间也基本无库存，云南农垦近万吨的资源已有买主。
　　需求状况：
　　中国海关总署8月23日公布的数据显示，中国7月橡胶及其制品进口量环比增2.78%，至36.58万吨，进口金额为13.21亿美元，其中最大进口来源地仍为泰国。
　　今年9月下旬我国将进入史上最长中秋、国庆节假期，贸易商、下游工厂存在着提前补货需求，在前期炒作过后，实质性的近期将出现小采购高峰。由于今年上半年伴随着通货膨胀的预期，商品价格逐步走高，下游的采购变得十分的谨慎，从以往的远月采购定量以及逐步转变为现货市场少量多次采购为主的模式，以保证自身低库存操作又满足自身生产需求状况。在买涨不买跌的情况下，面对长假，下游企业不得不一边在顾虑采购成本过高的情况下，也不得不去补给库存来应对长假，以维持正常的基本生产活动。据最新数据显示，目前中国汽车行业总库存高达128.69万辆，汽车仍处“滞销”状态，若汽车或者房地产市场在金秋“金九银十”的销售期内仍不能出现畅销的状况，那今日第四季度的天胶下游需求市场不得不令人担忧了。
　　图表1：天然橡胶进口数据统计

图为天然橡胶进口数据统计图。（图片来源：瑞达期货）

　　二、宏观经济分析

　　近期，欧美经济复苏步伐放缓，加剧了全球经济复苏的忧虑，避险情绪打压国际原油商品市场走势。美国商务部公布的数据显示，美国7月耐用品订单月升0.3%，至1930.2亿元，预期为上升2.8%。6月的数据被修正至下滑0.1%，初值为下滑1.2%.1此外，美国7月份新屋销售月率下降12.4%，年率下降32.4%；新屋销售总数年化27.6万户，低于经济学家预期的33万户，为1963年该数据编撰以来最低水平。美国联邦住房金融局(FHFA)公布，6月房价指数四个月首次下跌。美国抵押贷款银行协会(MBA)公布数据显示， 上周美国抵押贷款申请仅增长.0.6%，即使不计入费用的30年期固息抵押贷款平均利率也降至4.55%。欧元区Markit 8月份服务业采购经理人指数(PMI)初值自7月份的55.8小幅下降至55.6。该指数截至目前已经是连续一年时间维持在50.0萎缩/扩张分界线上方这些数据为美国的经济雪上加霜，再次加剧了投资者对美国可能拖累全球经济陷入二次衰退的担忧，影响了投资者对于商品的热情。
　　此外，国际原油市场虽然飓风市场影响将延续至11月份左右，时不时的会存在不确定性，但是针对汽车消费情况而言，自进入9月份以来，美国驾车旅游季节结束，在旺季不旺，汽油销售价格平稳的情况下，淡季市场想要让需求提升难上加难，加上欧佩克国家维持稳定产量，高开工率，供大于求状况摆在市场面前，国际油价市场仍不排除探视70美金下方的可能。

　　三、技术图表分析

　　从技术形态上来看，自2009年市场触底回升，在投机资金的炒作气氛下，跟随者中国需求的不断增长，天然橡胶的月线图上涨势得以延续，形成了一个“V”型反转的一个形态发生。自进入2010年以来，天然橡胶市场持续高位运行，进入新胶供应旺季以来，期胶维持在3000点的宽幅震荡行情，而今年供应旺季的后半段，收到东南亚供应偏紧以及现货价格坚挺、今年最长中秋以及国庆假期的多重因素下，资金踊跃流入胶市，并且在多头持仓席位上出现了稳定增长的情况，截止9月3日，排名前20名多头总持仓90282手，空头总持仓62233手，比例上面多头多占据近三分之一，多空分化较为严重。
　　图表2：沪胶1101日K线走势图

图为沪胶1101日K线走势图。（图片来源：瑞达期货）