内容摘要：

　　7 月份PVC前半段市场延续弱势，后半段随利空出尽，借农行上市、外围商品及股市利好动触底反弹。进入8 月份，宏观面经济二次探底的担忧逐步减弱，稳增长成为短期央行调控的重点目标，为对整个商品市场复苏发展提供良好的政策环境。PVC 虽受行业产能的限制，但总体在外围经济带动下有望稳步回升。

　　一、 宏观环境及相关行业动态——经济二次探底担忧减弱 稳增长成央行宏观调控重点

　　1、经济增长趋缓经济基本面良好 经济二次探底担忧减弱
　　央行2 季度报告指出：当前经济增长表现出一些放缓迹象，但目前中国经济的基本面仍然良好。未来经济放缓趋稳的可能性较大，但出现二次探底的可能性不大。主要依据是：(1)制造业景气指数(PMI)虽然有所回落，但仍在50%以上运行；(2)城镇新开工项目计划总投资仍处于历史相对较高水平；(3)社会消费品零售总额保持较快增长，居民消费稳定增长态势不变；(4)全球经济总体保持复苏态势，我国外部环境好于去年，6 月份出口规模创历史新高；(5)从人民银行调查统计司测算的经济景气指数看，目前经济一致合成指数和先行合成指数呈下行态势，但从指数水平看，仍然处于历史高位。
　　从央行报告不难看出，相比较国外，国内经济运行状态良好，之前市场较为担忧的“经济二次见底”逐步减弱，8 月份整体经济发展的基调仍以“稳”为主，预计政府出台较强硬的收紧措施的可能性较小，整体宽松的环境或为商品价格的走稳奠定基础。
　　2、欧债危机给全球经济带来不确定性 对中国经济冲击有限
　　央行2 季度的宏观报告指出，欧债危机直接影响了欧元区经济复苏步伐，给全球经济复苏带来了一些不确定性，但对我国经济总体产生较大冲击的可能性不大。经济增速有所放缓，经济运行基本面依然良好。
　　基于中国本身的经济特点及本次经济危机后的宏观调控，目前中国经济增速有所放缓，但仍处于良性的发展阶段。在欧洲债务危机暂告一段落及美国经济稍有起色的背景下，中国经济或提前进入稳定发展期，此种状况对于国内消费的启动及企业的运作起到良好作用，对于商品而言，或将进入一个稳定复苏期。

　　二、氯碱行业状况—— 价格触底回升 氯碱企业亏损状况稍得缓解

　　1、6 月延续高产出状态 产量达到历史峰值2010 年1-6 月份，PVC 产量稳步提升，单月产量远高于往年同期产量，整个PVC 行业仍处于产量扩张期。6 月份国内聚氯乙烯产量为98.7 万吨，环比增加1.65%，较去年同期增加10.3%；1-6 月累计产量为553.8 万吨，较去年同期增加17.2%。
　　图2-1：PVC 月度生产量对比

图为PVC 月度生产量对比图。（图片来源：北京中期、卓创资讯）

　　2、PVC 生产企业亏损状况稍得缓解
　　从成本角度来看，1 月份以来PVC 现货价格长期位于成本线附近徘徊，生产企业利润有限，3 月中旬后随现货价格小幅上移，生产企业微利状况有所改观。就电石法生产企业而言，按目前原料价格测算PVC 生产成本大约在7100-7300 之间，企业利润大大缩水，总体成本仍处于倒挂状态，但相对于6 月份而言成本压力稍得缓解。
　　图2-2：PVC 毛利变化情况

图为PVC 毛利变化图。（图片来源：北京中期、卓创资讯）