平安观点：

　　1. 2010年上半年业绩符合我们预期。2010年上半年业绩大幅增长的主要原因是：(1)氨纶毛利率同比上升27.0个百分点。受下游纺织行业复苏的影响，自去年二季度以来氨纶价格不断上涨，2010年上半年氨纶平均售价同比增幅较大。(2)芳纶销量同比增长。间位纶受全球市场复苏，产销量同比大幅增加，虽然产品售价同比下降，但销量的增长足以抵消售价下降对产品毛利的影响。另外，芳纶产品毛利率同比上升2.4个百分点。

　　2. 氨纶行业可能已过景气高点。受下游纺织行业复苏的影响，自去年二季度以来氨纶价格不断上涨。2010年初，公司40D氨纶报价为4.8万元/吨，之后快速上涨至3月中旬的6.2万元/吨，5月下旬回落至5.8万元/吨，目前约为5.2万元/吨。我们认为，由于下游纺织服装行业下半年出口可能回落，新建氨纶产能逐步释放，下半年氨纶价格再次大幅上涨的可能性不大，氨纶行业可能已过景气高点。

　　3. 看好间位芳纶业务继续好转。金融危机使欧美对芳纶需求较大幅度下降，公司间位芳纶出口下滑，我们预计2009年其开工率下降至约6成。受国内外经济尤其是国际市场复苏的影响，春节后公司间位芳纶产品出口增多，订单增加，生产逐步满负荷，价格也在4、5月份上涨0.8万元/吨(目前含税价在13～14万元/吨)。随着全球经济复苏，我们认为，公司间位芳纶业务未来仍将继续好转。

　　4. 产能扩张稳步进行。0.5万吨/年的医用氨纶项目剩余的0.3万吨产能正在进行设备安装，我们预计于2010年10月投产。0.7万吨/年的舒适氨纶项目预计于2011年6月底建成投产。1000吨/年的对位芳纶项目预计于2011年5月建成投产。