三、 产业链分析

　　1、 天然橡胶市场供给不断增加打压商品走强

图为泰国USS3市场走势图。（图片来源：冠华期货 ）

　　天然橡胶主产区为东南亚和中国海南，云南两省。虽然橡胶树一年四季都能够割胶，但是天气橡胶产量却是有一定的季节性，每年3月份开始中国云南省先进入割胶期旺季，4月份海南省进入割胶旺季，从4月中旬开始，越南，泰国，马来西亚和印尼相续进入割胶旺季，市场供给逐渐增加，一直持续到11月中旬中国云南率先进入停割期。每年2月－5月由于大部分主产区进入停割期，天然橡胶市场供给量最低。
　　天然橡胶价格的不断上涨，使得市场预期2010年天然橡胶主产国产量都有所增长，2010年全球的产胶量预计将增长6.32%到954万吨。其中泰国全年的橡胶产量预计将增长2.35%至324万吨。马来西亚2010年的橡胶产量预计将增加16.8%至100万吨。2009年印尼橡胶产量为259万吨，今年印尼的橡胶产量增幅少于马来西亚，预计只有6.7%左右，达到277万吨。2010年越南的橡胶种植面积达到71.5公顷，可开割面积也在44万公顷左右，且越南的橡胶每亩单产量在全球位居第三，因此越南每年的橡胶产量都处于上升阶段，2010年越南橡胶产量仍处于上涨渠道中，将增加6.4%至77万吨。受到地理条件限制，中国的橡胶种植面积有限，但中国的每亩单产水平在逐年提高，加之去年中国天气状况比较利于割胶以及种植面积有所上涨，因此去年中国也是为数不多的几个橡胶生产国中产量上涨的国家。今年中国橡胶产量将继续上涨，产量有望上涨5.3%突破70万吨。
　　综上所述：虽然东南亚各国在割胶旺季也是厄尔尼诺气候发生的高峰期，但是由于近几年天然橡胶价格的不断攀升，使得天然橡胶主产区的胶农都加大了割胶力度，市场中预计今年天然橡胶市场供给增加6.32%达到954万吨是有可能的。
　　2、 天然橡胶市场消费低迷，

图为橡胶轮胎外胎产量走势图。（图片来源：冠华期货 WIND）

图为中汽协汽车产销量走势图。（图片来源：冠华期货 WIND）

　　天然橡胶消费量大概有68-70%是用在轮胎上，而轮胎主要是用在汽车，摩托车等出行装置上，汽车行业的兴衰直接关系到天然橡胶的消费情况，因此汽车行业的兴衰对天然橡胶价格走势至关重要。
　　中国2010年上半年汽车行业的产销量已经超越美国和日本，成为世界上汽车产销量最大的国家，中国1-6月份，中国汽车累计产销量分别达847.22万辆和718.53万辆，较2009年同期分别累计增长44.37%和30.45%，稳居全球产销第一。这是因为从2009年开始我们国家实施了一系列车市振兴政策，购置税减半、汽车以旧换新以及汽车下乡政策，大幅拉动了我国汽车工业的发展。
　　2010年7月份中国汽车产销继续呈下滑态势，延续了往年的淡季行情。据8月3日中国汽车技术研究中心统计，7月份，中国汽车产量完成123.80万辆，环比降低4.34%，同比增长12.88%；销量完成105.62万辆，环比降低6.70%，同比增长17.18%。1-7月份，汽车累计产销量分别为971.03万辆和824.14万辆，同比累计分别增长39.42%和28.58%。在产销下滑的同时，库存开始上升。7月份，汽车库存周期逐月增长势头依然延续，由6月份的55天增加到58天。其中，乘用车库存周期由57天增加到60天，商用车库存周期由49天增加到50天。
　　每年6－8月为汽车传统的消费淡季，同样也是天然橡胶的消费淡季。而今年汽车库存的不断攀升有进一步打压了天然橡胶的绝对消费，
　　2009年9月11日宣布，美国总统巴拉克?奥巴马决定对中国轮胎特保案实施限制关税，为期三年。白宫在一份声明中表示，第一年将对从中国进口的轮胎加征35%关税，第二年加征30%，第三年加征25%。随后巴西，阿根廷等南美国家参考美国针对于原产于中国生产的轮胎征收反倾销税。虽然这个是2009年的轮胎特保案，但是实际影响的是2010年中国轮胎的出口。
　　笔者认为不断攀升的汽车库存，美国特保案使得中国对于轮胎出口遇阻等因素影响下，后半年天然橡胶消费较2010年上半年将有所小幅下滑。